利贞 - 农夫山泉具上升潜力 | 实力股起底
农夫山泉（9633）早前公布的中期业绩亮丽，销售及净利润分别按年增长15.6%、22.2%，刺激股价一度急升7%。事实上，农夫山泉股价年初至今升幅接近4成，远远跑赢同业，可见市场对其下半年业绩保持信心。
笔者看好公司拥有强大品牌、产品、渠道影响力，业务有望继续保持增长，股价仍有上升潜力。建议可于50.9元买入，中长线目标价66.8元。农夫山泉昨日收报52.7元，升0.85元，升幅1.64%。
农夫山泉包装水业务正在逐步恢复销售，上半年包装水业务收入94.43亿元，同比增长10.7%，在公司努力下，预期包装水业务将会保持增长。而茶饮和果汁上半年增速亦甚佳，利润率持续提升，饮品整体保持稳中向好发展趋势。
毛利率达60.3%创新高
集团上半年毛利率扩张1.5个百分点，至60.3%，创历史新高，主要源于原料与包装成本下降。另一亮点是销售、一般及行政费用率下降2.8个百分点，至23.7%，显示公司在激烈竞争中有效执行销售与营销策略。
展望下半年至明年，预期饮用水部门增长将进一步加速，而茶及果汁部门因新产品推出持续其强劲势头。此外，看好公司透过成本优势，将可进一步取得更多市场份额，同时透过利润率提升有助推动盈利上升。
农夫山泉截至2025年6月底，中期营业额256.22亿元（人民币，下同），按年升15.6%；纯利76.22亿元，按年升22.2%，每股盈利67.7分，按年增长22%，不派中期息。
饮用水业务可望加速增长
集团期内毛利154.56亿元，按年增长18.6%。毛利率增长1.5个百分点，至60.3%，主要是因为PET原材料采购价格下降，以及纸箱等包装物、白糖等原物料采购成本有所下降。
集团上半年包装饮用水产品录得收益94.43亿元，按年增长10.7%，占总收益的36.9%。茶饮产品收益录100.89亿元，按年增长19.7%，占总收益的39.4%。
利贞
