闻风至 - 信义光能估值修复可看好 | 鲜股落镬
美股三大指数上周五全面造好，港股周一亦跟随反弹。恒生指数高开88点报24946点，随后最高见24969点，涨111点。惜两万五关前遇阻，大市乏力再上，更一度倒跌83点见24775点。午后呈窄幅上落，全日高低波幅仅194点。收报24906点，升47点。大市交投略有回落趋势，成交金额降至2009亿元。
光伏板块持续受惠于「反内卷」趋势所激发的市场憧憬，股价上升的势头良好，信义光能（968）昨日股价升穿8月1日、公布业绩当日的高位3.26元，昨日曾见3.36元，或是准备再突破的讯号。
今年7月1日，中央财经委员会第六次会议明确提出治理企业低价无序竞争，进一步细化了政策的具体实施路径。进一步反映中央对「反内卷」的重视，甚至被市场解读为中央已经将「反内卷」提升至战略高度。
「反内卷」或改善短期盈利
据报道引述SMM光伏玻璃分析师郑天鸿的数据指出，包括福莱特此次减产在内，目前行业总冷修产能占内地光伏玻璃总产能的32.18%。这个减产三成的数字，令市场开始憧憬光伏玻璃价格止跌回升，建银国际报告预测，「反内卷」供给侧改革的执行以及新定价法律推出，或改善短期盈利。
信义光能在去年下半年蚀近9.5亿元人民币之后，今年上半年录得盈利7.46亿元，按年下跌58.8%；期内，毛利率大减10.1个百分点，至11.4%，纯利率按年大减8.7个百分点，至6.8%。
毛利率、纯利率齐跌亦可以见到信义光能经营压力之巨大，但其业绩公告中亦提到，7月暂停运行的两条总日熔量为1800吨的生产线，即接近其产能的15.5%。
据了解，目前光伏玻璃行业的库存在33日左右，历史中枢约为20天，相信在行业集体减产以及内地光伏项目动工量回升，光伏玻璃的库存数字将回复到更合理的水平，为行业带来更多的利润空间。
资料显示，今年上半年光伏发电装机达到约11亿千瓦，按年增长54.1%，全国光伏发电平均利用率94%。
若光伏玻璃库存出现回落势头，加上装机量增长与利用率高企，板块盈利能力有望改善，信义光能或迎来估值修复的新阶段。
闻风至
