陈永陆 - 信置估值有望进一步修复 | 陆叔讲股
美国联储局上周议息曾释放较「鹰」的言论，维持利率不变，惟局内声音开始转向，会议是2020年后首次有委员投反对票，加上美国非农新增职位只有7.3万份，远低于预期的10.4万，而且一并大幅向下修订上两月的25.8万份，规模之大属五年首次。美国三藩市联储银行总裁戴利亦表示，越来越多证据表明美国就业市场正走弱，且没有出现持续的关税驱动通胀的迹象，指减息时机已临近，甚至今年需减息两次以上。美国减息临近，预期利率下调，今年香港楼市同时受惠于撤销辣招，以及部分发展商新盘销售开始理想。
低债务利维持高股息
信和置业（083）近期的新盘销售，如将军澳凯柏峰及元朗项目均表现不俗。日出康城的凯柏峰II是由信和联同港铁、嘉华国际及招商局置地合作发展，上周六以价单形式发售38伙，全数沽清。早前柏珑再连环沽出7伙，单日套现逾6113万元。事实上，凯柏峰自开放现楼后参观反应热烈，销售十分理想。近期，有传港府正与中央机构研究放宽内地来港人才调配资金在港买楼限制，并有计划推出「购房资金通」，估计信置可持续受惠于香港楼市回暖。
此外，集团快将公布全年业绩，预期下半年业绩持续改善下，估值将进一步修复。事实上，信和置业上半年月在租赁活动方面已见改善，期内应占总租金收益为17.48亿元，按年下跌1.6%；净租金收益13.77亿元，按年下跌6.3%，主要是政府宽减减少，及支付新物业首张地税及差饷缴款通知书。集团投资物业组合整体出租率为89.5%，按年下降1.3个百分点。
另外，截至去年底，公司持有现金高达477亿港元，总债务仅18亿港元，债务权益比率仅3.03%。相比同业，信置的净现金地位使其在高利率环境中风险较低，避免了债务成本上升的压力，并拥有更大的财务灵活性进行项目投资或股东回报。信和的低债务结构有助于维持高股息收益率，吸引保守型投资者，而其他地产股可能需优先偿债，限制分红潜力。
在楼市复苏阶段，信和的现金优势亦可加速新项目开发，潜在带来更高回报。再者，公司另一亮点是高股息收益率，目前约为6.25%，对追求稳定收益的投资者颇具吸引力，市净率（P/B）不足0.5倍，显示股价相对资产价值处于低位，建议继续吸纳并持有。
资深独立股评人
陈永陆
