大行晨报 - 日圆下半年有望维持升势｜大行晨报
今年以来日圆汇价备受市场关注，随着日本经济持续改善，笔者预计美元兑日圆将在年内维持于135至156的区间波动。
从去年秋季至今，日本爆发严重米荒，主因气候异常、农地减少与供应链瓶颈。作为日本家庭餐桌上的主食，米价飙升对整体物价指数造成明显冲击。日本政府先后释出储备米应对米荒，一些「古米」（陈年旧米）也再度拿到超市贩卖。而且，日本政府为平抑米价投放的新一批储备米，日前在北海道、鹿儿岛县、福冈县等地开始限量发售，多地超市门前排起千人长龙，一些消费者为买米彻夜排队。根据报道，米价年初至今已上涨近90%，带动其他食品价格同步上扬。
受米价飙涨影响，日本2025年4月核心CPI按年急升3.5%，创逾2年最高，并高于日本银行设定的2%通胀目标。这已是连续第3年通胀超标，显示物价压力并非短期现象。日本央行已于年初将政策利率上调至0.5厘，并暗示年内可能进一步加息至1厘以上，因此对日圆构成支持。
央行势加息应对通胀
据最新公布的数据显示，日本首季国内生产总值（GDP）按季以年率计终值为收缩0.2%，较初步估计的收缩0.7%温和，主要是库存贡献0.6个百分点增长，较原先估计多一倍，期内个人消费亦由原本的零增长，上修为增长0.1%。这一数据修正强化市场对日本经济韧性信心，也为日本央行维持加息政策提供空间。日圆因此在数据公布后出现反弹，美元兑日圆从151回落至144水平，显示市场对日本经济复苏看好。
若日本央行进一步加息、通胀趋缓，而且出口与内需同步改善，加上美国总统特朗普推出的政策，导致美元持续向下，将会对非美货币下半年维持升势有利。笔者预估，美元兑日圆今年内将有望见135水平。另外，短期交易者亦要关注日本央行会议与美国日本的关税谈判方案，留意日圆汇率的短期波动。
光大证券国际产品开发及零售研究部
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