李若凡 - 日圆为何表现逊色 | 汇市焦点
自从「解放日」以来，特朗普政策引发的不确定性，以及去美元化趋势，令避险货币表现亮丽。其中，截至6月2日，日圆兑美元今年迄今上涨约10%。
然而，值得留意的是，日圆的表现仍然逊色于瑞郎、欧罗及黄金。
为甚么日圆的表现逊于其他避险资产？这背后的部分原因是日本国债近期遭到抛售，导致30年期国债收益率上升至3.19%的历史高点。由于日本央行持有超过50%的日本国债，该央行逐步减少购买的计划明显削弱了需求。同时，市场担心日本持续宽松的财政政策意味着日本国债供应将继续成长。因此，虽然日本财务省努力稳定市场，但40年期日本国债的拍卖需求仍创下7月以来的最弱水平。
大量日圆好仓集中平仓
市场猜测超长期日本国债收益率上升将阻碍日本央行加息。正如日本央行行长Ueda所言，当局正密切关注长期国债收益率的上升和40年期债券拍卖的疲软需求。这显示央行可能并不急于加息，或因担心加息可能会进一步推高日本国债收益率曲线。
更值得注意的是，这些不利因素导致大量日圆多仓集中平仓，从而加速了日圆的回落。
由于收益率具有吸引力，6月3日举行的10年期日本国债拍卖出现了自去年4月以来最强劲的需求。然而，6月5日的30年期日债拍卖结果，虽然不如预期糟糕，但需求仍然跌至两年最弱水平。
在日本债券拍卖显示需求疲弱的情况下，其他国家包括美国国债收益率也居高不下。正因如此，美国近期疲软的数据推升市场对联储局降息的压力，也只是令美债收益率短暂及小幅度回落。而美债收益率高企，也解释了近期低息货币包括日圆反复回调的原因。
此外，避险需求减弱，也利淡日圆。自从中美关税战缓和以来，市场情绪明显改善，而上周特朗普和国家主席习近平的通话，更为两国的进一步谈判铺平道路，继而进一步提振风险偏好。
展望未来，在美元普遍疲软和全球不确定性加剧的背景下，日圆作为避险货币的地位应该会继续得到支撑。另外，消息指日本央行考虑放缓缩减买债规模的步伐。如果日本国债市场趋于稳定，可能会增强日本央行在通胀上升背景下加息的理由。
总括而言，美元兑日圆的上行空间可能受限于50日移动平均线的144.53，下一个阻力位是147.15。近期支撑位位于140至142区域；需要跌破该区域才可能开启进一步下行的大门。
星展香港环球市场策略师
李若凡
