邓力文 - 比特币潜在流入资金（下） | Exchange²
邓力文
2025-06-09 02:00 HKT
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当前市场的比特币配置故事才刚刚开始，上一回我们谈到两股已经启动的需求来源：上市公司储备与财富管理平台潜在放闸，今天则来看看另外两项更具战略意义的潜在资金流入。
首先是国家层面的储备思维转变。美元作为全球储备货币的主导地位正逐步削弱，从2000年的71%下滑至2024年的58%。而美国高企的债务与频繁使用金融制裁，也让各国央行开始寻找非美债资产，比特币开始被讨论作为「数码黄金」可能性。比特币与黄金类似︰固定供应、抗审查、去中心，甚至在流动性与可转移性方面远胜黄金。
国家储备思维转变
按目前全球央行持有的黄金储备37755吨，价值约4.07万亿美元计算，若有1%、5%、10%重新配置到比特币，将分别导致407亿、2035亿、4070亿美元的增量买盘，以每枚比特币10万美元计，等同于最高吸走407万枚，即近2成供应。美国已先行一步，法案在研究建立战略比特币储备，更计划每年购买20万枚。
另一条被低估的管道来自美国州政府，目前已有超过20个州推动比特币相关立法或研究小组。据现行草案，合计可配置上限达1300亿美元。结合所有潜在来源，我们得出情景假设，连同上篇文章上集分享，我们内部加起来的数据，供大家一个参考大概为基准场景流入3500亿美元，购入约350万枚比特币，非常乐观的牛市情境更达过1万亿美元，相当于一半总供应。
但我们在基准情境下预估的新增需求，已相当于比特币总供应的17%，比当前整体机构持仓仅约15%还要多出一圈。更关键的是，这个粗略估算是假设比特币价格维持在10万美元不变而得出。经济学告诉我们，当供应弹性为零，需求每增加一分，价格就得多上一步。当这条资金流入的路线真正展开，你还会认为比特币只值10万美元吗？
邓力文
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