利贞 - 华润饮料估值低于同业 | 实力股起底
利贞
2025-03-21 02:00 HKT
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继获纳入恒生综合指数成分股后，华润饮料（2460）本月又被纳入沪港通及深港通下港股通股票名单。华润饮料获纳入港股通股票名单，预期有助推动股份流动性。此外，华润饮料预测市盈率为14.9倍，较农夫山泉（9633）及同业平均值折让。看好软性饮品行业前景，而华润饮料拥有较同行稳固基本面，未来有望进一步推动价值重估。建议可于14.05元买入，中长线目标价18.6元。华润饮料昨日收报14.52元，跌0.4元，跌幅2.68%。
华润饮料是内地最大洁净饮用水集团，预期集团将透过向全国扩张以及不断渗透市场这两个战略，为收入增长带来强大动力，而全国扩张策略加上自主生产扩张计划，将让集团市场份额提升以及利润持续增长。集团今年的正面消息还包括中国市场的扩张，自主生产设施扩张，品牌知名度增强，以及产品组合稳定。
获纳港股通改善流动性
华润饮料在中国饮用纯净水市场排名第一，同时亦是中国最早专业化生产包装饮用水企业之一，预计集团今年会继续专注瓶装水，抓住任何机遇提升销量。集团在纯净水市场稳固地位，然而其中式草本茶和功能性饮品，或将成为集团第二增长曲线；加上自有产能扩张及全国布局，将显著提升其营运效率。
华润饮料并无负债，其收入9成来自瓶装饮用水业务，而饮品部门也在快速扩张，不难成为第二个增长动力。虽然集团自去年上市以来，股价一直较同业折让，不过集团的垂直整合模式可带动更高毛利。作为行业中唯一央企，华润饮料在经济下行阶段更具抗风险能力。
华润饮料的自主生产目标，从2024年上半年的50%，提升到2026财年的70%。目的是要让集团实现成本节约，并改善营运效率，推动实现2024至2026财年经调整纯利CAGR为16.8%，毛利率从2023财年的44.7%，提升至2026财年的49%的目标。
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