甄荣 - 审慎加码赤峰黄金 | 中环晨星
甄荣
2025-03-10 02:00 HKT
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继上周蜜雪冰城荣登港股市场新的「冻资王」宝位后，今日将迎来了赤峰黄金登陆港交所。借着蜜雪集团吹来的东风，赤峰黄金又作为今年港股首个A+H双重上市的公司，也是继紫金矿业、山东黄金后第3间A+H上市的黄金巨头，自然迎来了投资人的普遍关注。
赤峰黄金H股发行价为每股13.72元，为招股区间13.72至15.83元下限定价。综合市场消息，本次招股超购仅数倍，与蜜雪集团打新热情高涨相比，赤峰黄金则略显暗淡。金市前景值得看好吗？
从国际金市表现来看，虽然近几月金价保持着持续上涨的态势，但其价格的波动性依旧过高，投资者需审慎对待。因地缘政治、各地货币政策仍处于动荡调整期，高盛已将2024年金价预测下调至2300美元，显示黄金作为抗通胀资产的避险光环正逐渐褪色。
而从公司基本面观察，赤峰黄金则隐忧重重。截至2023年末，其黄金储量仅52吨，远低于紫金矿业（2377吨）和山东黄金（1786吨）的规模；2023年每克黄金开采成本同比上涨12%至210元人民币，毛利率下滑至31%；负债比率攀升至58%，其中短期借款占比超过六成，在高利率环境下财务费用激增47%。此外，内蒙古环保督查导致主力矿山减产，2024年首季净利润同比下滑22%，经营韧性备受质疑。
国际机构对矿业公司ESG标准趋严，亦成为估值掣肘。MSCI给予赤峰黄金的CCC评级（行业后20%），主要因尾矿库管理及碳排放强度等问题扣分。在港股ESG基金规模突破500亿美元的背景下，此类瑕疵恐削弱长线资金配置意愿，进一步压缩估值溢价空间。
当前黄金板块正处于回稳调整期，叠加公司经营短板，赤峰黄金此次IPO恐难复制A股市场的高估值神话，建议投资者密切留意政策转向讯号及金价企稳迹象后，再作布局决策。
甄荣
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