陈永陆 - 利华估值吸引续持有 | 陆叔讲股
恭喜发财！陆叔祝各位读者蛇年事事顺利，身体健康，蛇运亨通！
今年蛇年股市和经济正面对多个复杂可变的因素，但我对后市依然乐观，预计恒指全年会先低后高，介乎19000点至25000点。其中，我较看好「中特估」概念股，估计仍然是投资主流，皆因大部分「中特估」概念股具有非常吸引的股息，而且普遍估值低，潜在升幅大。
股份方面，我较重视基本面及盈利表现。利华控股（1346）早前发盈喜，公司预期截至去年12月31日止年度纯利介乎1640万至1740万（美元，下同），按年增长5.1%至11.5%。业绩好是由于基本面持续改善，公司成功赢得新客户，与及现有客户在多个产品类别中，实现更深入的渗透及提高有机增长。值得留意的是，利华去年度上半年股东应占溢利是430万元，受上半年录得贸易应收款项减值亏损240万元，导致期内的除税后纯利较先前期间减少150万元。假如考虑了这个因素，上半年的股东应占溢利应该是580万元，即是利华的下半年股东应占溢利是1060万至1160万元，按半年增长高达八成至一倍，可说是正盈喜。
轻资产模式成效显著
利华同时预告了首季营运表现，管理层指今年首季收入有望按年达中单位数至双位数增长，毛利率将维持27至29%，与2023年度及2024年上半年相若。事实上，公司一直处于扩充发展，自2020年以来，公司的规模已扩大了一倍以上，并且通过赢得客户和进行战略收购，继续每3年实现销售额及盈利翻一番的表现。目前正在推动双向市场平台化，以优化工厂匹配、实现规模化并创造行业领先的利润。
再者，公司以轻资产模式带来显著成效，当前有130个客户，客户贡献收入不会超过12%的比例，比例平均，成功分散客户集中风险。另外，利华是以「一站式商店」经营，积极发展战略客户关系，由于致力满足客户的所有服装需求，包括多品种和小批量订单生产、交货时间短等，客户的忠诚度及黏贴度高，令公司能够比同行有更快发展。利华现价市盈率只有约5倍，股息率超过8厘，估值仍然吸引。过去我曾多次推介，建议继续持有，而未有货的，可考虑伺机调整再吸纳。
资深独立股评人
陈永陆
