陈永陆 - 平保核心业务明显改善 | 陆叔讲股
中国平安（2318）旗下平安财险、平安人寿、平安养老保险及平安健康原保险合同保费，2024年收入分别为约3218亿元（人民币，下同）、5029亿元、166亿及168亿元，按年分别增长6.5%、7.8%、-4.2%及14.9%，合计约8581亿元，按年增长7.17%。
平保2024年寿险及健康险业务中，个人保费收入5192亿元，其中新业务达1397亿，占比27%；团体保费收入171亿，新业务占比更高达98%。再者，比较2023年，平安财险、平安人寿、平安养老保险及平安健康原保险合同保费收入的当年增长1.4%、6.2%、-6.3%及9.9%，合计约8005亿元，按年只是增长4.1%，可见平保核心业务在2024年有明显改善。
尽管内地12月寿险保费增速分化，开门红节奏及产品策略有差异化的影响，惟市场认为2025年上市寿险公司的新业务价值（NBV）有望维持稳健增长，得益于NBV价值率的持续提升，并且在首季后，寿险新单保费的波动有望缓解，因自2025年4月起，寿险新单销售将普遍面临较高基数的影响，叠加预定利率在年内仍存在下调的可能性，对客户的承保需求也会有一定影响。
多重因素利好短线走势
对于内地保险公司，最关注是利率下行的风险。死差、费差、利差是保险经营的三大利润来源。利率下行带来的利差损风险和压力，对保险公司经营影响重要且深远。因此，利率下行令保险资金对长期债券的配置需求强烈。
不过，利率现处于极低位置，利率下行将导致存量资产收益率偏低，给保险资金配置带来较大压力。但是，平保有较多元化的投资组合，加上利率持续下行，保险资金运用可依赖股票市场的表现，权益类资产成为保险资金获取超额收益的「关键少数」。
事实上，平保现价市净率只有0.78倍，低于1倍的价值，加上息率回报有6.2%，现价的平保估值折让明显。
值得留意的是，近期中国国债收益率反复回稳，加上特朗普上任美国总统后，人民币短期出现反弹之势，短线皆有利A股，同时也利好平保股价短线走势，投资者可多加留意。
陈永陆
