闻风至 - 国泰君安国际具注资憧憬 | 鲜股落镬
港股于失守万九关后终于反弹，终结六连跌的疲弱势头。大市高开27点报18901点，而此已是全日低位所在。其后升幅迅速扩大，早段已重上万九关，最高升见19318点，涨达444点。最终收报19219点，升345点。全日成交金额增至1576.9亿元。
国泰君安（2611）与海通证券（6837）两大券商集团的合并交易正进入最后大直路，接下来理应轮到其国际业务进行合并重组，国泰君安国际（1788）可望成为两大集团合并后的唯一国际平台，独享两间公司的国际资源，潜在注入的资产达到百亿级别。该股昨日弹5.94%，收报1.07元，值得关注。
据报道指，国泰君安与海通证券的重组方案已在1月9日获得上海证券交易所审理并通过，海通证券董事长周杰亦在1月13日宣布辞任，原因是工作调动。各方面的讯息均显示，两大券商集团的合并交易正在最后倒数，换个角度看，则是两大集团进入整合业务的阶段。
估值与内地大券商看齐
由于海通系下的海通国际已于去年完成私有化，以每股1.52元计，相当于私有化市值128亿元。但实际上，海通国际于退市当时，其所持资产帐面估值高达227亿元。所以无论怎样大打折扣，国泰君安亦有逾百亿资产随时要注入国泰君安国际，令后者进一步壮大。
国泰君安国际在去年10月已表示，一直积极与国泰君安证券进行讨论，以了解拟议合并可能对国泰君安国际产生的潜在影响。笔者一向强调，国泰君安国际并不算是一间估值低残的公司，以昨日收市价计，相当于市帐率接近0.7倍，作为一间香港占其收入近九成的券商，其估值是和中国银河（6881）及广发证券（1776）这类内地大券商看齐，但公司胜在注资憧憬扎实，可谓事在必行，而且一旦注资势必令公司市值翻一番，潜在憧憬十足，估值贵一点亦不足为奇。
再者，国泰君安国际目前由大股东国泰君安持股达73.12%，若要注入海通国际资产，未来有需要引入大笔新资金以收购项目，及降低母公司的持股量以满足公众持股量维持在25%水平，有机会为国泰君安国际带来价值重估。
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