彭飞 - 瑞声受惠消费补贴加码 | 市场在线
中央扩大消费补贴范围至更多品类，智能手机代工企业将呈正面催化剂，板块龙头之一瑞声科技（2018）看俏。走势上，瑞声股价自40.4元下调至35元，触及50天线即见支持，不妨趁低吸纳。
瑞声主要从事制造和销售声学产品及研发、耳机及电子器件、精密器件、数码相机和其配件等。
截至2024年6月底，瑞声上半年营业额112.47亿元（人民币，下同），按年上升22%；股东应占溢利5.37亿元，按年大增2.6倍；毛利率提升7.4个百分点，至21.5%。相对2023年全年溢利7.4亿元，估计全年业绩可望发「盈喜」。
中期业绩显示，集团多个业务都有增长亮点，其中光学产品收入22.13亿元，增加24.9%，占总营业额19.7%，并成功扭亏为盈，录得分部溢利1.03亿元；PSS车载及消费声学产品收入15.22亿元，大增142倍，占总营业额13.5%，亦能亏转盈，录得分部溢利3.81亿元，由于毛利率高达25%，对推动整体盈利高增长有莫大贡献。
据工信部数据显示，去年首11个月，主要产品中，手机产量15.04亿部，按年增长8.9%，其中智能手机产量11.17亿部，按年增长9.3%。另外，国际市场调研机构Canalys发布去年第3季分析报告指，全球智能手机出货量按年增长5%，至近3.1亿部，为3年来表现最强劲季度。
况且AI技术融入手机将加快消费者换机意欲，成为销售回暖的重要因素，带动手机设备企业营收增长。有统计数据显示，去年内地智能手机市场搭载AI功能的销量占比将上升25个百分点，至高达33%，对相关板块业绩有一定保证。
本月初发改委宣布将国家补贴计划扩大至更多产品品类，包括智能手机、平板电脑和智能手表，计划发布早于市场预期。虽然自去年8月以来，一些省份已开始将补贴计划扩大到智能手机及平板电脑，相信今次发布将推动更多省份加快推动政策落地，进一步提振智能手机整体换机需求。
多间券商均认同国补加码效应，招银国际相信，在中国品牌市占率较高的相关公司将受益，瑞声是其中之一。
至于高盛则看好瑞声盈利能力，预期经营溢利率可从2024年的7%，逐步提升至2027年的10%，主要受手机镜头出货量增长和产品组合改善、车用声学市场扩展和更多高阶手机音响效果，以及RF机械产品终端市场扩展等，同时估计公司营运效率亦将提升，维持给予「买入」评级，续列为行业首选，目标价从47港元上调至48港元，距离现价约有33%上望空间。
彭飞
