利贞 - 敏华财政健康派息稳 | 实力股起底
敏华控股（1999）2025财年上半年盈利平稳，内地市场收入减少，但欧洲和美国的海外销售额增长不俗，占公司总销售额的4成。尽管公司在中国市场的收入增长或会放缓，但通过抓住海外机会，公司成功展示其强劲业务韧性。事实上，待内地整体消费改善，公司加强在中国分销的努力将得到回报。看好公司财政健康及派息稳定，前景乐观，建议可于4.52元买入，中长线目标价6元。敏华周二收报4.68元，升0.05元或1.08%。
敏华预计2025财年新门店目标是500至600间，下半年新增加超过200间，亦会尽力维持现有的派息比率，并将看市场氛围决定会否回购股份。面对竞争压力，除部分城市增加门店外，也将改变经销商的营销方式，对其补贴不增不减。国内电商方面，公司将调整品类结构，希望增加针对年轻群体产品市场。资本开支方面，公司有些工程会继续完成，未来1至2年有在建中的任务，但暂不会考虑新增任务，因此不会有太大的资本开支。
管理层指出，美国市场暂仍有待观望，不过公司有多个海外基地可以分散潜在风险。至于北美和欧洲市场，预期市场份额会增加，特别是欧洲市场预计未来6个月可以录得双位数增长，有助弥补单价下降。
电商业务现复苏
上半财年，公司中国市场销售收入约49.7亿元，较去年同期下降17.2%。预期随着政策支持力度逐渐加大，家居市场需求将逐步回暖，公司电商业务也出现复苏增长趋势。海外业务方面，北美销量增长约18%，但因布艺沙发的定单增多，以及部分客户由到岸价转为离岸价销售模式等结构变化，致北美平均售价下降，但对毛利率并无影响。
来自北美市场销售收入增长约5.7%。欧洲及其他海外市场得到较快速发展，录得收入增长约37.7%。Home集团的收入亦得益于欧洲市场定单的增长按年上升约24.5%。
敏华截至2024年9月底止的中期业绩，录得总收益84.71亿元，按年跌7.4%；纯利11.39亿元，按年升0.3%；每股盈利29.37仙。派中期息0.15元，上年同期同样派0.15元。期内，整体毛利率约39.5%。
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