彭飞 - 招行整固后有力再上 | 市场在线
国家近期金融刺激政策相继落地，内银板块估值修复可期，招商银行（3968）作风进取，前景看俏。走势上，招行股价于9月初跌穿28元后触底反弹，攀升至47.35元见顶回落，现于40元水平徘徊，料酝酿另一波攻势。
周前国家财政部指出新近陆续推出一篮子有针对性的增量政策举措，包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面。市场对内银板块展望俱偏向正面。
自从中央推出金融「组合拳」以来，各大券商纷纷叫好。其中摩根大通发表研究报告指出，相关措施涵盖内房和股票市场，而内银因降息对盈利净负面影响低于3%，小于预期；加上房地产措施降低不良贷款比率形成。摩通更把招行列为板块首选对象，上调其2025财年及2026财年盈利预测分别3%及8%，并调高其H股目标价38%至58元。
摩通亦于市场增持招行逾2484万股，每股平均作价36.045元，涉资约8.95亿元；增持后最新持股量约3亿股，持股比例为6.52%。
至于中金上周发表研究报告表示，预计第3季上市内银营收和净利润按年下跌2%和上升1%，与第2季基本相若，息差仍是拖累营收主因，但符合市场预期。同时相信政策催化银行资产质量获得改善、派息确定性提升，是影响银行股价关键变数，因此即使业绩表现较为平淡，对板块展望偏向正面。
2024年6月底止上半年，招行营业净收入1729.45亿元（人民币，下同），按年下跌3.1%；净利润747.43亿元，按年略减1.3%；每股盈利2.89元。期内净利息收入1044.49亿元，按年下跌4.17%；非利息净收入684.96亿元，按年减少1.39%，业绩大致符合市场预期。
招行预测市盈率约6.5倍，市帐率不足1倍，估值在同业中不算便宜，而股息率达5.4厘，回报则较吸引。
彭飞
