利贞 - 李宁长线跑赢同业 | 实力股起底
日前中共中央政治局召开主要议题为经济工作的会议，今次会议对经济形势政策更为务实积极及全面。当中扩内需政策兼顾促消费和惠民生，预期在逐步推行相关政策下，内地消费会逐渐好转，其中体育用品股会是受惠者之一，看好李宁（2331）长远可以跑赢同业。港股连升多日，合共升逾4000点，昨日终见调整，惟长远看仍可乐观。料李宁明年净利润率潜在上行可带来惊喜，建议可于18.3元买入，中长线目标价24.4元。李宁昨日收报18.94元，跌0.9元，跌幅4.54%。
中共中央政治局召开的经济工作的会议，是继今年7月召开以经济工作会议为主题的政治局会议后，时隔两个月再次召开以经济工作为主题的政治局会议，说明政策制订者对经济形势高度重视。若政策配合，相信在消费信心转好推动下，运动服装可能成为表现最好产业之一，不过刺激政策效果，或需要一段时间才能显现。
受惠国策刺激消费
上海市日前公布以市级财政资金5亿元（人民币，下同）发放消费券，当中餐饮占3.6亿元、住宿占9000万元、电影占3000万元、体育占2000万元。计划拟分两阶段发放，首阶段为9月底至10月底，第二阶段为11月至12月。其中，体育消费券通用消费券面额分为6档，从满10元减5元，到最高的满200元减80元，另发放游泳、羽毛球、冰雪运动等专项券。
尽管年初至今内地零售销售低于预期，但管理层积极推动措施，令上半年折扣改善、库存周转率保持健康。管理层预期全年收入增长为低单位数，净利率维持在低双位数，并计划新开店舖100间以上；加上未来可受惠推动消费的经济策略，料可支持业务转强，推动股价上升。
李宁今年上半年收入按年升2.3%，至143.45亿元，胜市场预期。毛利率按年扩张1.6个百分点，至50.4%，客流量压力及费用率提高，部分抵销毛利率上升；纯利按年下跌8%，至19.52亿元，中期息派37.75分，派息比率达50%。
利贞
