财金解码本报记者 - 港股估值偏低 绩优股寻宝 | 财金解码
美国9月减息已成定局，预期将触发资金从美元资产流入其他市场。港股现时估值偏低兼见反弹活力，后市料可受惠成资金泊入对象，故不妨趁港股上半年业绩期刚过，于大市中寻宝，尤其一众股价仍然低迷的绩优股，更具相当反弹空间。尽管整体而言，个股上半年成绩表不一定对其年内余下时期业绩有所保证，惟企业的营运指标及管理层定出目标指引等，相信可为投资者提供线索，作为部署参考。目前受累港股市况及成交偏淡，大型蓝筹如京东集团（9618）、友邦保险（1299）及中国平安（2318）等即使业绩亮眼仍升势欠奉，但相信可潜在受惠减息期下资金流入，不妨吼实。记者 苏子进
今年上半年，港股上市公司的净利润按年增长呈持续上升趋势。海通证券指出，港股2024年上半年及2023年全年净利润累计按年增长分别为6.2%和3.9%；期内股本回报率（ROE）微升至6.9%，相较于2023年为6.8%，增长趋势反映整体盈利能力持续改善。
另外，8月作为港股业绩高峰期，恒指升幅明显领前区内股市，其中龙头股上半年业绩强劲实为主要因素之一。不过，由于目前港股欠缺成交，个别股份即使绩优，升势仅昙花一现。其中，京东即使次季非通用会计准则净利润增69%至145亿元人民币，优于预期兼创新高，惟其后受累沃尔玛悉售持股消息影响，走势急升急挫后转为呆滞，续跑输ATM等龙头科企，但基本面向好及潜在海外资金回流等利好下，后市可受带动追落后。
信达国际研究部助理经理陈乐怡说，京东业绩显示其低价竞争策略具成果，而非只牺牲利润；另集团于毛利率上发力，经营利润改善，物流业务表现更令市场惊喜，整体绩优下推动市场提升该股盈测。至于回归行业基本面，一众电商巨头如拼多多等维持「银弹」攻势，行业价格竞争格局未变，加上提升用户体验的投入料会持续，且现时民众消费意愿不强，偏重性价比，令电商估值偏低，故后市仍需展望京东如何在低迷的消费环境中杀出重团。
电商价格竞争格局未变
此外，国策推动家电「以旧换新」促消费，京东因产品结构上具较多3C产品，定位较佳，于竞争面上利好，但仍要观望可如何转化以推动GMV表现，预期要待下一轮旺季即「双十一购物节」方可见较明显增长。走势上，基于目前市场予平台股的估值偏低，预期京东后市具反弹空间，现阶段约于100元至115元之间区间上落。
除京东外，友邦亦属另一急涨后无以为继的重磅绩优股。今年上半年，友邦新业务价值升25%，创新高，刺激其绩后以大阳烛高收，但其后资金投入度减弱，股价转为于100天线（55.38元）横行反复。
银河证券业务发展董事罗尚沛表示，早前市场忧虑友邦受内房及美债息所累，而最新业绩则显示其资产负债表现仍具改善空间。不过走势上能企于50元水平，现价属抵买，但上方蟹货较多，纵使反弹亦需时，惟可部署中线。
陈乐怡指出，友邦新业务价值稳健，增长表现见一定改善，并由多地市场带动，反映增长动能广泛，管理层更指引未来两年经营利润可录理想表现，整体业务健康。至于偏弱走势或归咎于其为权重股，于市况不就下受累，业绩亦未能作为股价明显催化，故要待有资金吸纳方见反弹，暂时60元阻力较大。
同业中，内险股上半年业绩同样抢眼，但作为龙头的平保即使期内净利润按年亏转盈，却仍于板块中跑输。罗尚沛认为，集团仍受内房债问提困扰，即使保险业务交到功课，但内房行业气氛欠佳仍会限制平保股价。
陈乐怡认为，平保上半年表现确令市场惊喜，除财险业务改善，资产管理业务亦扭亏，反映集团渐见收成。不过核心问题如内房及内地低息环境影响投资表现抵销利好，故弹力不大，或偶然随内房消息走高，短线可以40元附近作部署参考。
市场对药股存戒心
其他蓝筹中，药股龙头中生制药（1177）上半年多赚1.4倍兼增派息，绩后获普遍唱好，惟走势正消化绩后急涨并反复回吐。罗尚沛说，市场对板块存戒心，该股较适合炒上落，可于2.95元至3.3元之间试水温。
陈乐怡则提到，中生制药业务依靠旗下产品周期，中期业绩显示整体稳健，如毛利改善及研发费用稳定；其走势暂于底部整固，要待再有资金流入，技术上250天线约3元具支持，参与目标可放前高约3.4元附近。
其他具潜力股份中，特步（1368）中期多赚13%，于体品板块中表现较亮眼。陈乐怡指，该股公布中绩同时上调指引，于业内「较为难得」，加上集团主打性价比，能配合现时大众对价格较为敏感的情况，有助于业务优于同业，部署上可观望股价若突破250天线（4.59元），可作中线吸纳。
京东受惠国策谷消费
受困内地电商业价格竞争激烈，市场本对京东集团（9618）上半年业务期望不高，惟集团最终交出亮丽业绩，刺激股价裂口高开，惟其后受沃尔玛悉售持股及拼多多看淡行业前景所累，致前段急升几乎完全消化，现走势转为窄幅横行。不过，集团业绩显示其竞争策略见效，除利润成长，用户体验亦具改善。预期配合国策促消费，尤其国家推家电「以旧换新」，料有利京东以相关定位推动销售占比，加强业务驱动力，不妨分注收集。
除集团上季纯利创新高外，京东旗下京东物流（2618）上季纯利更按年大升超过3.4倍，表现抢眼。大和指出，京东第二季盈利胜预期，非通用会计准则纯利超预期，主要受惠于高于预期的京东零售及物流营运利润率等，认为受超市类别和第三方销售平台业务利润率改善带动，京东今年净利润率可上升，催化剂为家电以旧换新政策的实施及快于预期的回购，予目标价157元，维持「买入」评级。
平保经营具改善趋势
中国平安（2318）今年上半年净利润746.19亿元人民币，按年转跌回升，增长6.8%。期内，寿险及健康险业务新业务价值达223.2亿元人民币，按年增长11%。其中，代理人渠道新业务价值增长10.8%，人均新业务价值增长36%，表现持续提升。在业绩予市场惊喜下，该股绩后维持上探，并接连突破多条平均线，上月虽挑战250天线（36.95元）未果，本月初除息后正连续两日整固，但技术上见大圆底走势，后市有望进一步回升，加上经营具改善趋势，或可助股价进一步追同业落后，不妨多作跟进。
中金称，平保上半年寿险主业改善的趋势明显，综合平安寿险业务的各项指标趋势，对其未来经营趋势展望乐观。该行基于平安保险主业的改善趋势和经营优势、过往资管业务减值导致的低基数及未来可能的减值水平，认为平安集团的盈利拐点或已出现，未来股息稳健增长的确定性增强，维持「跑赢大市」评级及目标价55.65元。
中生制药步收成期
中国生物制药（1177）作为医药股龙头，旗下产品范围广泛，遍及抗肿瘤用药、肝病用药、呼吸系统用药、外科镇痛用药，以及心脑血管用药等领域。集团上半年纯利30.2亿元人民币，按年升1.4倍；期内共有4个创新产品获国家药监局批准上市，其中3个为国家1类创新药，推动集团上半年录得佳绩，剔除出售事项交易所得利润，经调整纯利为15.4亿元人民币，按年升14%。受惠上半年利润表现理想及增派中期息，推动其股价见突破，越过250天线（3.02元）并反复整固。憧憬集团表明已步入创新成果的密集收成期，以及预期全年业绩可现双位数增长，其后市表现值得多望两眼。
野村说，在具挑战性环境下，中生制药上半年业绩表现良好，并引述管理层提出目标2025年至26年的收入及盈利均达双位数增长，主要受创新药物的销售会占上述两年的总销售45%及50%所驱动，将目标价由6.16元升至6.42元，维持「买入」评级。
特步调整战略定位
特步国际（1368）近日发布为专业跑者和马拉松运动员量身打造的新一代跑鞋产品，显示其于体品行业中具的明确定位。集团于今年5月建议策略性剥离K·SWISS和帕拉丁后，将持续调整战略定位，专注跑步领域，并将集中资源发展高利润的品牌，料可以独特定位增加市占，利好业务前景。现走势正于绩后整固，配合息率近5厘具防守力，不妨考虑中线吸纳。
业绩方面，该股中期纯利升13%至7.52亿元人民币；期内收入升约一成至72.03亿元人民币。野村指出，特步稳健的盈利增长受惠于收入增长10%，以及在直销策略带动毛利率显著改善3.1个百分点；公司亦宣派中期息15.6仙，按年升14%，派息比率为50%，预测特步下半年利润率可见改善，目标价由6.7元上调至7.1元，维持「买入」评级。
友邦再跌空间有限
友邦保险（1299）于绩后见突破，单日以大阳烛急涨近6%，摆脱绩前的反复横行区间，并一口气收复20天（53.75元）及50天线（53.18元），惟踏入上100天线（55.38元）后走势受制该技术位。业务面上，友邦上半年新业务价值按固定汇率基准计算升25%至24.55亿美元，创历史新高；新业务价值利润率升3.3个百分点至53.9%。期内，香港地区的新业务价值升26%至8.58亿美元，中国地区的新业务价值亦增长36%至7.82亿美元的新高。展望上，集团财务指标改善趋势明显，预期香港和东盟地区可录更高增长，加上持续进行回购，预期再跌空间有限，可部署逢低吸。
摩通指出，友邦上半年业绩强劲，且管理层对加快现金流的信心不断增强，意味集团将可继续进行相对大规模回购，而不会在明年后承受重大的偿付比率压力，该行并基于管理层的指引，将目标价由92元上调至96元，认为目前股价便宜，予「增持」评级。
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