利贞 - 申洲毛利率续改善前景乐观 | 实力股起底
申洲国际（2313）股价较6月高点回落，可能是由于Nike的指引性削减和关税，相信投资者的担忧有点过虑。事实上，公司具有吸引力的风险回报，特别是在目前股价调整后。公司今年上半年毛利率复苏显著，看好其下半年或可恢复至30%，预期今年度核心盈利将增长26%，不妨趁股价回调吸纳，建议可于60.65元买入，中长线目标价81元。申洲国际昨日收报62.75元，跌0.85元，跌幅1.34%。
中长线目标价81元
申洲国际与国内外知名客户建立稳固的合作伙伴关系，主要客户包括运动品牌的Nike、adidas、PUMA及休闲品牌的UNIQLO等客户，产品市场遍布中国内地、日本、亚太区及欧美市场。2014至2023年，公司营收及归母净利润CAGR分别为9.4%、9.2%，长周期实现稳健增长。
早前Nike的指引削减令市场引发了许多担忧，但这已经反映在公司的财年预算中。公司的其中一个大客户UNIQLO优衣库，虽然其中国业务出现疲软，但留意到申洲国际在优衣库其他地区的业务份额也很高，公司在UNIQLO供应链中，享有份额增长的潜力。
无可否认，今年来自Nike的定单增长仅达中单位数，未算理想，但来自包括lululemon、安踏体育（2020）及李宁（2331）等其他客户的定单均录得强劲双位数增幅，加上adidas和UNIQLO的销售复苏，预测申洲国际今年下半年的收入增长将逾1成。
业务份额有望续提升
申洲国际前景乐观，因为公司有能力绑定优质客户，包括与客户共同研发创新，与优衣库共同研发功能性面料的AIRism，与Nike共同研发针织鞋面Flyknit等等，与品牌客户有深度合作，在大品牌倾向精简供应商趋势下，公司作为针织龙头将显著受益，份额有望持续提升。
申洲中国产能利用率今年首季已达到100%，为应付定单增长，公司年初至今共招聘6000名工人，预期今年内将再聘请约1000名员工，届时毛利率可望持续改善，有分析认为公司下半年毛利率及经盈利润率将分别提升至27.2%及19.3%。
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