彭飞 - 金山软件估值看涨 | 市场在线
中国凭借国产电脑操作系统为主导，避过微软Windows大规模「死机」一劫，金山软件（3888）旗下的WPS Office办公软件彰显其稳定可靠性，势必带动业务持续增长，估值看涨。金山软件主要从事研发游戏，并提供网络游戏、手机游戏和休闲游戏服务等。集团持有52.69%的北京金山办公软件（68811.SS），占集团总营业额逾5成，为盈利主要贡献的附属公司。
金山办公是国产自主研发WPS Office办公软件产品及服务，经历30多年发展，基于数据安全，10多年前已取代微软的Office，成为地方政府指定为政务办公软件。据2022年底数据显示，主要产品月度活跃用户（MAU）达5.3亿。据悉，金山办公全面拥抱AI变革，加速产品升级，推出基于大语言模型智能办公助手WPS AI，深度服务组织级用户数码化转型需求，围绕「多屏、云、内容、AI、协作」战略。
2023年12月结年度，金山软件营业额85.34亿元（人民币，下同），按年上升11.7%；亏转盈赚4.83亿元，上年劲蚀60.49亿元；每股盈利0.36元，末期息0.14港元。今年3月底止首季，金山软件营业额21.37亿元，按年上升8.5%；纯利2.85亿元，按年增长47.9%。季内办公软件及服务、网络游戏及其他收益分别占集团总收益的57%及43%。当中，办公软件及服务业务收益为12.25亿元，按年增加17%，按季则下跌5%；网络游戏及其他业务收益为9.12亿元，按年下跌1%，按季则减少11%。 另外，首季毛利为17.41亿元，按年增加7%，按季下降8%；毛利率为81%，按年及按季均减少一个百分点。
多间券商对金山软件评价颇为正面，其中以花旗最为乐观，除了新游戏推出令收入较预期理想外，办公软件WPS增长势头估计在个人订阅和机构授权恢复推动下持续，ToC人工智能产品正在付费测试中，ToB人工智能产品正在开发中。由于游戏前景改善及WPS AI具备良好潜力，花旗维持给予「买入」评级，将其目标价从36港元上调至37港元，距离现价约有72%上望空间。
走势上，金山软件股价自5月初见顶回落，由28.15元反复跌至7月初的20.95元才获承接，轻微反弹后进行整固，近日先后失守10天和20天线，14天RSI亦跌至38的偏低水平，不妨考虑趁低分段收集作中线部署。
彭飞
