利贞 - 中远海能受惠油运高景气 | 实力股起底
红海危机加剧运力紧张，欧洲航线运力短缺，叠加新交付的船舶不能完全弥补运力短缺，航运市场价格飞涨。预期将带动港股航运和港口股集体走强。中远海能（1138）首季扣除非经常性损益净利润大增近4成，符合市场预期。笔者看好油运行业可继续保持高景气，股东回报将持续提升。集团船舶租赁和液化天然气业务收入领先同行，加上其股息具一定吸引力，不妨伺机吸纳，建议可于10.85元买入，中长线目标价14.3元。中远海能昨日收报11.22元，升0.2元，升幅1.82%。
首季业绩符市场预期
中远海能首季营业收入58.38亿元（人民币，下同），按年增加3.7%，按季升5.1%；净利润12.36亿元，按年增长12.8%。每股盈利25.9分。若不考虑2023年卖船收益及资产减值损失，扣除非经常性损益净利润12.36亿元，按年升39.8%，按季亦升52.4%，此外首季财务费用按年减少1.5亿元。
由于供应量低迷及非石油输出国组织（non-OPEC）国家出口增加，料原油油轮基本面将呈现正面趋势，不过季节性、贸易模式和炼油计划变化将带来波动。预期集团船舶租赁及液化天然气业务收入在第2季后改善，加上国际销量增长足以抵销内地油轮业务不振影响。
管理层表示，目前超大型油轮（VLCC）等价期租租金保持在收支平衡之上，大西洋地区装载的增加，有助缓解中东地区产能过剩。管理层又指，红海改道等安全问题得到解决后，吨英里需求增长可能会减弱。不过由于对俄罗斯制裁等合规原因，导致贸易模式有所转变，预计亚洲原油需求增长，将推动航程距离持续增加。
油品贸易的重组，令油轮运输的吨英里（ton-mile）需求呈现结构性增长，加上供应提升空间受限，预料将带动油轮航运业包括成品油轮和原油轮，迎来一个较长期上升周期。油运作为强弹性品种，供给逻辑明确，一旦需求景气上行，运价定价能力弹性巨大；预期未来数年油运业景气保持上行，中远海能在行业按步复苏时估值有望修复，公司股东回报将持续提升。
利贞
