彭飞 - 云音乐破顶续看好 | 市场在线

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彭飞

2024-06-03 02:00 HKT

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产经专栏

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　　内地为全球第二大在线音乐服务市场，相关板块备受看好，网易云音乐（9899）前景看俏。走势上，云音乐股价半年来浪比浪高，5月中升穿百元大关后横行整固，上周五重新发力创52周新高，不妨伺机吸纳。

　　云音乐主要于内地从事营运线上平台以提供音乐服务及社交娱乐服务。据艾瑞咨询报告表示，市场预期中国在线音乐服务的规模，由2022年的202亿元（人民币，下同），增加至2026年的380亿元，年复合增长率高达17.1%，潜力不言可喻。

　　继去年首次扭亏为盈后，云音乐首季持续录得佳绩，净收入20.3亿元，按年上升3.56%；毛利达7.71亿元，按年增加75.4%，毛利率为38%，按年大幅提升15.6个百分点，按季则增加7.7个百分点，主要由于某些版权费用的一次性调整，以及会员订阅收入的增加和成本管控的持续改善所致。

　　中金刚发表研究报告指云音乐首季收入基本符合预期；毛利率大幅提升则超出预期，主要原因是版权费用的一次性调整更高。此外，集团首季付费用户数目按季净增创过去2年新高，产品改版后回归音乐核心。全年积极推动版权合作进展，韩国音乐内容库亦进一步完善。

　　综合考虑社交娱乐收入调整和成本有效控制，中金维持对云音乐今明两年净利润预测不变，继续给予「跑赢行业」投资评级，由于行业估值中枢上移，故上调目标价10.3%至114港元。

　　云音乐往绩市盈率虽高至27倍，但集团刚成功扭亏，随之而来是丰收期，况且旗下AI音乐创作工具「网易天音平台」，对云音乐的全部用户开放使用权限。据悉，「网易天音平台」具备词、曲、编、唱、混等音乐创作全流程的AI创作辅助功能，并具备生产力级别的专业音乐创作水平。在此AI大时代下，集团前景再添胜算。

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