利贞 - 百胜力拓低线市场 | 实力股起底
受惠成功控制工资、占用及其他经营费用以及一般及行政开支，同时税率略有下降，百胜中国（9987）首季在艰难竞争下仍交出不俗业绩。集团表示，今年将以全新模式启动加盟业务，降低新店投资门槛，并在更多城镇及新渠道开放加盟。
笔者看好百胜拥有强劲品牌组合及产品供应，以及有效供应链，支持其保持可持续增长趋势。建议可于284.4元买入，中长线目标价374元。百胜中国周二收报294.4元，跌19.6元，跌幅6.24%。
持续推行数码转型
百胜中首季净利润2.87亿美元，按年跌0.7%，每股盈利0.71美元；核心经营利润3.96亿美元，按年升1%；经营利润率为12.6%，按年下跌1.7个百分点；总收入增长1%，至29.6亿元，创历史新高。不计外币换算影响，总收入增长7%，同店销售跌3%。每股派息0.16元。
集团去年透过股息和股票回购方式，共计回馈股东8.33亿美元，创历史新高。首季以总计约6.81亿元回购1660万股，截至3月底，仍有约8.53亿美元的回购授权可用。
过去几年集团有超过一半新门店位于低线城市，这些城市的劳动力和租金成本较低，但平均客单价与高线城市相近；加上灵活门店模式有助降低前期投资成本，强大的自有供应链管理能力及物流网络帮助集团触达偏远地区，让集团占据有力的竞争优势。
事实上，集团自2015年开始进行大规模数码化转型，至今已经成功将商店和员工比例，由7000间分店对45万名员工，转变成现在1.4万间分店对43万名员工，反映其生产效能已透过转型加强。
今年百胜中国计划净新增约1500至1700间门店，在低线城市不断增长的同时，亦会继续扩大在高线城市布局。并持续致力于菜单创新、拓展产品品类和价格，充分利用网上营销和传统营销渠道，以覆盖更广消费群体。
此外，集团资本支出在7亿至8.5亿美元之间，并以季度息和股票回购的形式，向股东回馈约15亿美元。
利贞
