利贞 - 舜宇盈利稳步复苏 | 实力股起底
舜宇光学科技（2382）今年3月手机镜头及车载镜头出货量符合市场预期；手机摄像模块表现略逊，但预计4月出货量会因新产品型号而有所回升。早前公司公布2023年业绩，较市场预期略逊，累及公司股价连续多日下跌，累计跌幅达25%。惟现价已反映有关负面因素，集团已经渡过低谷，今年业绩将迎来反弹，盈利料可稳步复苏。建议可于38.4元买入，中长线目标价54元。舜宇光学科技昨日收报39.65元，跌1.45元，跌幅3.53%。
舜宇早前公布3月营运数据，其中手机镜头出货量1.13亿件，按年增长33.7%，按月升8%；手机摄像模组出货量4189.5万件，按年升15.1%，按月跌19.5%，主因去年同期整体智能手机市场需求疲弱，使基数处于低位；车载镜头出货量843.2万件，按年升17%，按月升8%，受惠公司在内地新能源品牌汽车中市场份额上升。
出货量持续回升
舜宇1至3月手机摄像模组出货量按年增长46%，手机镜头出货量按年增长38%，显著优于行业同期手机终端销量。优异的出货量表现，持续反映公司在手机光学业务较全面的客户覆盖度与优质的产品竞争力。
花旗预期，受惠欧洲及日本处于正轨及本地新能源车销量回升，4月舜宇车载镜头出货量，或按年增加800至850万件。汽车智能化依然是汽车行业未来的主要产业趋势之一，公司作为行业龙头车载镜头供应商之一，有望持续受惠产业趋势带来的行业扩容。
虽然镜头及相机模块市场竞争激烈，或会限制长期增长潜力及毛利复苏。惟今年以来公司出货量稳定，毛利率预计将逐步改善至20%，而去年下半年为15%至20%。2024年往后3季，相信手机市场情况继续好转。
舜宇去年收入316.8亿元（人民币，下同），按年减少4.6%。毛利率为14.5%，较去年同期下降约5.4个百分点；净利润11亿元，按年减少54.3%，主要因为全球智能手机需求继续疲软，以及光学降规降配趋势延续，导致公司手机相关产品ASP和毛利按年下滑。
利贞
