利贞 - 海底捞业务改善值博 | 实力股起底

利贞

2024-03-28 02:00 HKT

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海底捞（6862）2023年业绩理想，主要因为疫情管控措施取消及经济复苏，旗下餐厅客流量增加，经营表现好转。今年以来，集团的业务亦继续录得显著改善，股价更一度创3个半月新高。去年公司毛利胜市场预期，加上新产品带来额外销售增长、翻枱率不断改善，以及推出加盟特许经营模式等正面因素，预期集团今、明两年的盈利增长理想。建议可于16.3元买入，中长线目标价21.6元。海底捞昨天收报16.86元，跌0.16元，跌幅0.94%。

中长线目标价21.6元

　　去年海底捞餐厅整体翻率为3.8次/天，同店翻率为3.9次/天，较上一年度大有改善。海底捞餐厅去年接待超过3.97亿人次顾客，按年增加43.7%。今年1月份，海底捞的平均翻枱率按年增长24%以上，虽然按月仍录得跌幅，但已回复至2019年1月份的80%以上水平。2月份的平均翻枱率按月改善约10%，按年增长超过40%，主要受惠于春节期间季节性强劲的节庆餐饮势头。

　　海底捞一直以直营模式经营，本月宣布将推行加盟特许经营模式，以推动餐厅网络扩张步伐，这是品牌成立30年以来，首次宣布大规模开放加盟许可。预期推出加盟特许经营模式有助集团推动扩张步伐，增加市场份额、增强盈利能力和股本回报率；与直营模式相比，加盟模式资金占用少，有助品牌短时间迅速高效扩张。

引入加盟模式增营运能力

　　管理层表示，以直营为主，适时引入加盟特许经营模式，将有助集团实现进一步的业务扩张。引入加盟特许经营模式，将续保证管理水准和顾客体验的基础上，增强营运能力，引入更多优质资源，提升营运效率，助力品牌扩展。新模式会因应市场规模、竞争格局、物业状况和地理位置等因素，通过严谨而系统化的方式推进。加盟模式有助加快网络布局，大大减轻资金需求，有望成为未来新增长点。

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