利贞 - 京东健康利润率有望提升 | 实力股起底
内地去年第四季爆发呼吸道疾病，利好京东健康（6618）药品销售，带动相应药品及器械品类销量增长，有利京东健康（6618）业务增长。预期随降本增效持续进行、对支出控制，以及在手现金带来的利息收入，京东健康净利润率有持续提升空间，股价可望重估。建议可于29.9元买入，中长线目标价40元。京东健康上周五收报30.95元，升0.15元，升幅0.49%。
按直销GMV计，京东健康是内地排名第一医疗保健电子商务平台，看好其长期药品销售线上业务扩张前景甚佳。就盈利而言，京东健康透过改善供应链，持续扩张其毛利率，其经调整净利润率可能在2023年下半年保持稳定在5.3%，在2024年上半年或可稳中微升。加上港股近期表现疲弱，京东健康股价亦触及52周低位，现价预测经调整市盈率约16倍，较内地几间实体连锁药房更为便宜，预期公司股价大有重估机会。
考虑到去年第4季内地流感爆发情况，带动相应药品及器械品类销量增长，有利京东健康业务，摩根士丹利将京东健康2023年收入预测上调至537亿元（人民币，下同），即按年增长15%，指集团虽然去年基数较高，但由于期内流感相关销售增长及公众健康意识提高，2023年下半年网上药店销售表现更具弹性，并同时将公司去年经调整净利润预测上调5%至39亿元，经调整净利润率为7.3%。
流感带动药品销量
早前京东健康举办京东健康合作伙伴大会暨健康养老消费高峰论坛，公司与鱼跃、欧姆龙、可孚、乐普医疗、雅德医疗及3M等10个品牌签署合作协议，共同合作开拓更多商机。截至2023年9月底，京东健康的年度活跃用户达1.75亿人，按季则净增长640万人。虽然市场认为公司第1季至第3季的客单价整体或有所下降，但相信持续的品牌营销投入及低价竞争策略有望加快流量，获取并提高日活跃用户数量，进一步巩固现有市场竞争力。
去年由于疫情防范措施调整，针对疫情防控物资及相关品类药品采购需求大幅提升，带动公司当期收入端实现较高增长。随着高基数影响在今年首季已然反映，相信今年后续季度其他品类增长会显现。
编按：笔者休假，楼声随笔暂停。
利贞
