南商经济研究处 - 多国议息左右人币走势｜南商人民币分析
内地8月社融、金融及多项经济数据胜预期，市场对经济预期改善，中国人民银行降准0.25厘，扭转前周人民币过快贬值情绪，人民币上周向好。9月11日至9月15日，在岸人民币按周上涨0.93%，至7.2758；离岸人民币按周上涨1.14%，至7.2807；人民币中间价按周上涨0.5%，至7.1786。
美国核心通胀降温
美国8月核心通胀按年升幅继续回落，虽然零售超出预期，但消费者信心进一步回落。第一，美国8月核心CPI按年升幅继续回落。受近期能源价格上升影响，美国8月CPI按年升3.7%，略高于预期的3.6%；按月则增0.6%，符合市场预期；核心CPI按年增4.3%，符合市场预期；按月增0.3%，略高于预期的0.2%。Fed Watch资料显示9月联储局暂停加息机率高达98%，而11月加息可能性由上周的43.6%下降至27.1%。第二，美国8月零售超预期，但消费者信心进一步回落。美国8月零售销售按月升0.6%，连续5个月上升，大幅高于预期的升0.1%；8月按年增速小幅回落0.1个百分点至2.5%。8月核心零售销售按月增速降至0.1%，但高于市场预期的降0.1%，按年增速则放缓至3.6%。近期油价持续上涨，对消费者购买力及生活水平均有影响，将进一步削弱消费者信心，预期后续零售表现难维持强势。
内地经济数据超预期
内地方面，上周一公布的8月社融和金融数据超预期，同日官方发声稳汇率，离岸人民币急升逾600点子，升破7.3关口。央行稳汇意愿较强，9月14日央行决定于15日降准0.25厘，预计释放中长期资金5000亿元，15日公布的8月经济数据普遍优于市场预期，带动人民币上升。首先，8月社融和信贷规模超预期增加。8月新增社融3.12万亿元，显著高于预期的2.7万亿元，按年多增6316亿元；8月金融机构新增人民币贷款1.36万亿元，高于预期的1.25万亿元，按年多增868亿元。另外，8月经济数据超预期。8月工业生产加快，规模以上工业增加值按年增速由上月的3.7%加快至4.5%，随著房地产预期改善和企业主动去库存探底，工业生产有望持续修复；8月商品零售加快修复，提振社会消费品零售总额按年增速加快2.1个百分点至4.6%，多地促消费政策发挥效应，居民消费活动保持活跃，即将到来的中秋及国庆长假期有望再次拉升消费。除此之外，官方持续稳汇率。9月11日召开的全国外汇市场自律机制专题会议，释放官方较强烈口头预期管理汇率信号，会议表示金融管理部门「该出手时就出手」，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏。另外据彭博报道，央行在上周初指导部分券商尽量减少自营外汇交易业务。9月14日央行发布公告称为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，决定于9月15日降准0.25厘，预计释放流动性5000亿元，人民币汇率受此带动急升。
欧央行鸽派加息但暗示高息环境将持续较长时间，本周将迎多间海外央行利率议息，可能对人民币汇率造成影响，尤其关注周四联储局大概率宣布9月暂停加息后，对未来经济及加息路径展望。内需边际修复信号释放，央行稳汇率工具箱储备充足，经济企稳预期，有望持续引导人民币中长期回升。笔者预期第3季美元兑人民币汇率将围绕7算双向波动，波幅扩大。
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