利贞 - 蒙牛业绩符预期频回购可吼｜实力股起底
内地8月零售销售总额按年升幅加快至4.6%（前值仅升2.5%），远胜市场预期升3%，内需股普遍造好。预期下半年内地消费需求继续回暖，加上政府持续推出恢复及扩大消费的措施，预计下半年及未来一段时间内对整体消费品行业造成利好作用。蒙牛乳业（2319）为行业龙头，将率先受惠。此外，集团近日频频回购，反映对未来股价的信心。建议可于25.8元买入，中长线目标价34.2元。蒙牛乳业昨天收报26.65元，跌1元，跌幅3.62%。
蒙牛乳业上半年业绩大致符合市场预期。展望下半年，送礼季节复苏，在牛奶表现强劲推动下，产品组合持续升级，支撑收入录得高单位数增长；加上今年下半年价格战竞争减少，集团毛利率应会保持扩张。集团把握高端化稳健发展策略，降本增效的措施带来的正面影响将逐步在经营利润上表现出来。
中长线目标价34.2元
集团表示，今年全年原奶价格下跌，令成本下降，加上部分产品结构产生变化，利好整体盈利表现，今年经营利润率会有良好的扩张。集团维持全年收入录得中至高单位数的预测、营运净利润率料录得50个基点增长。中国消费者对超高温灭菌牛奶和鲜奶的消费高端化持续，集团的超高温灭菌酸奶将透过创新吸引消费者，而奶酪在内地的渗透率亦会有所提升。
蒙牛乳业截至2023年6月底止中期业绩，实现收入511.19亿元（人民币，下同），按年增加7.1%；纯利30.2亿元，倒退19.5%。每股盈利76.5分。不派中期息。期内，毛利196.3亿元，上升12.4%；毛利率上升1.8个百分点至38.4%，主要由于原奶价格下降，以及产品结构提升。EBITDA下降5.6%至51.78亿元，主要是应占联营公司收益减少，以及去年同期录得金融负债公允值收益及出售子公司收益；EBITDA利润率下降1.4个百分点至10.1%。
上半年，经营费用总额163.55亿元，上升9.5%，收入占比由31.3%升至32%。所得税支出6.44亿元，增加27.7%；有效税率由12.2%升至17.4%。资本支出18.87亿元，减少15%，主要用于新建和改建生产设备。
利贞
