利贞 - 中铁估值有望重估｜实力股起底
虽然内地政府限制展开新投资项目，内地3大国营基建股中国中铁（390）、中国铁建（1186）及中国交通建设（1800）的新合约增长均放缓；不过3企毛利率及税后净利润率均有改善，受惠成本结构改变及成本控制策略。3大国营基建股中最看好中国中铁，预期集团下半年受持续基建资金投入支持，经营现金流改将持续改善，支持估值重估。建议可于3.98元买入，中长线目标价5.2元。中国中铁昨日收报4.12元，跌3仙，跌幅0.72%。
中国中铁上半年经营稳健，第2季业绩加速增长，经营现金流好转。新签定单稳步增长，地产销售额大增67%，工程建造新定单增长亦佳。矿产营运状况良好，截至2023年上半年，集团保有矿产资源储量中，铜约758万吨、钴约59万吨、钼约63万吨，在内地同业处于领先地位。展望今年，预期「一带一路」将成为集团新的催化剂，建筑分部毛利率有望提升，城市铁路及市政工程等高利润率业务收入占比将有所增加。
「一带一路」势成催化剂
中国中铁早前与广州市城中村改造做地主体签署战略合作框架协议，双方将共同合作，加大在物业复建安置、基础设施建设、综合开发投资、城中村改造（微改造提升）、产业导入提升等方面做地工作的资源、技术投入。
8月集团中标17项重大工程，中标价共计约379.8亿元（人民币，下同），约占中国会计准则下2022年营业收入的3.3%。而7月份集团亦中标25项重大工程，中标价共计约495.67亿元，约占中国会计准则下2022年度营业收入的4.3%。预期随著内地下半年有更多刺激措施出台，基建行业在温和政策支持下有望稳定发展。集团拥有高纯利增长及股本回报率目标，在基建股中可以看高一线。
中国中铁截至2023年6月底止中期业绩，收入5907.66亿元，按年增加5.4%；毛利509.06亿元，上升9.4%。期内纯利162.39亿元，增长7.4%。每股盈利60.5分。不派中期息。上半年集团新签合同额12737.5亿元，按年增长5.1%；其中境内新签合同额、境外新签合同额11893.9亿元，按年增长5.1%；境外新签合同额843.6亿元，按年增长5.7%。以业务划分，工程建造新签合同额9291.7亿元，按年增长43.3%。单计第2季，新签合同额则录6063.7亿元。
利贞
