利贞 - 平保新业务增长看俏｜实力股起底
内地存款利率走势向下，长期锁定收益的投资产品更受消费者欢迎，储蓄保险类产品需求明显增长。中国平安（2318）上半年整体经营业绩保持稳健，其中寿险及健康险业务新业务价值，按年大幅增长逾4成，除了受惠市场需求回稳向好外，亦足见集团过去3年寿险改革创新见效。笔者预期集团未来有望保持可持续增长，下半年新业务价值将会继续大幅增长。
集团目前股价被严重低估，建议可于46.3元买入，中长线目标价62元。平保昨日收报47.85元，跌1.2元，跌幅2.45%。
目前股价遭低估
疫情之后，内地不断推出各项政策，推动经济从高速发展走向高质量发展，平保亦对A股市场后续表现持乐观看法，从投资方向来看，会切合国家发展方向及实体经济需求，在配置上会更专注有良好现金流，符合中国特色估值体系的股票。
对于内地暂停销售定价利率高于3厘人身保险产品，集团认为对整体业务影响不大，预期有2至3个寿险产品需要切换，但仍非常具竞争性。
今年以来平保新业务价值恢复增长，虽然营运利润短期仍受影响，但集团仍然调高派息水平，中期息增1%至0.93元人民币，反映管理层对长期发展有信心。目前股息比率只占营运利润29.5%，集团有足够能力支持股息保持稳定。
平保截至2023年6月底止中期业绩，收入5461.34亿元（人民币，下同），按年升7.9%；净利润698.41亿元，按年跌1.2%，每股盈利3.94元，中期息93分，按年增加1.1%。
中期少赚1%反增派息
上半年寿险及健康险业务新业务价值259.6亿元，按年增长32.6%，可比口径下，新业务价值按年增长45%；其中代理人渠道增长43%，银保渠道增长174.7%。平安产险保险服务收入1558.99亿元，按年增长7.8%。平安银行实现净利润253.87亿元，按年增长14.9%。
截至6月底，保险资金投资组合规模近4.62万亿元，较年初增长6.5%。上半年保险资金投资组合实现年化综合投资收益率4.1%，按年升0.7个百分点；年化净投资收益率3.5%，按年下降0.4个百分点。
利贞
