财金解码本报记者 - 国策提振股市 金融股分注吸｜财金解码
内地再就「活跃资本市场」出招，财政部将证券交易印花税减半至0.05%，中证监并出台一系列政策「组合拳」。受惠中央多管齐下救市，中港股市于上周一高开，但明显受益的中资金融股却即日冲高回落，反映多重利淡仍困扰下，政策举措仍未能对市场注入足够信心。不过，有分析指内地「救市工具箱」尚有各种工具组合可用，中长线扶持政策将不断推进，有利中资金融股活力。此外，受惠港府终「从善如流」跟随内地救市举措，设小组研究调整股票印花税等，亦利好港交所（388）走势，加上部分金融股中绩亦交足功课，板块实可部署分注吸纳。记者 苏子进
为激活市场情绪，内地监管部门对内地A股市场实拖多项重磅利好措施，包括证券交易印花税减半征收、统筹一二级市场平衡优化IPO、规范股份减持行为，以及降低融资保证金。内地自2008年以来，再次下调股票印花税，一度刺激中港股市抽高，但主要受惠的中资金融股如内地券商股及内险股的弹势昙花一现，个别股份于政策利好消息公布后的首个交易日更倒跌收市，反映在内地经济滑落、企业盈利增长受压的利淡下，提振措施未能为市场注入足够信心。
专家：市场气氛仍受压
野村认为，中国正明显加大支持股市的力度，并采取措施拯救内房行业，以提振股市及人民币汇价，但认为举措或还不够，如未见额外更积极的政策刺激，此次以股市为重点的政策料对股市几乎没有甚么可持续的积极影响。不过，亦有分析对今次中央出手反应正面，认为「组合拳」具决心活跃资本市场的象征意义。中金指出，本次政策组合拳支持市场的力度较大，反映政策层活跃资本市场的明确态度，有助于明显改善投资者情绪，打破悲观预期和市场下跌的负反馈螺旋。
金利丰证券研究部执行董事黄德几指出，内地于十多年来再次调节证券交易印花税，但从以往经验看刺激效果短暂，而相关股份早前经短线反弹后维持跌势，并表示即使目前内地A股估值较低，但股市仍受经济气氛偏淡、企业盈利增长转弱，以及中美角力等拖累；另政策组合拳尤其扶持内房措施包括「认房不认贷」等，虽有助整体气氛改善，惟受惠股份大多于政策公布后短线大幅上升后即见回落，反映气氛仍受压。不过，于受惠的中资金融版块中，黄德几指内险股现估值偏低，加上中绩稳健，可作中长线部署，并认为行业整体可维持稳定表现，且政策提振股市可利好投资回报，预期板块可续弹，当中以平保（2318）为首选。
资深股评家邓建初于内险股中亦倾向平保，认为集团长远表现偏好，故近期反弹幅度较大，但该股已累弹不少，料后市波幅较大。于板块中，选股次序会为太保（2601）、新华保险（1336），国寿（2628）则紧随其后。另对于内银股，邓建初表示行业正面对内地经济较弱及利率下调的利淡，选股上会推荐股份制银行多于国有银行，因前者限制较少及较积极进取，并指可跟进招行（3968），建议可分注吸纳，首注可吼30元以下吸。黄德几则说，内银股虽面对息差受压，但四大行上半年业绩仍平稳，其中净息差及不良贷款水平仍然健康，反映行基本面稳健，股价于现水平亦具抗跌力。
大行对券商股维持乐观
相对上，两人于中资金融股中对券商股看法偏淡。不过，多间大行仍对券商股维持乐观。花旗指出，中央提振市场措施予市场强烈讯息，显示最高领导层要刺激资本市场活动，相信对内地券商有利，指中信证券（6030）作为机构投资及资本基础方面的行业龙头可受惠。汇证于券商板块中同看好信证，维持H股「买入」评级，目标价由18.5元上调至19元。该行亦指，港府正研究如何提振股市成交量，潜在方法包括削减港股交易印花税，加上人民币计价证券纳入南向通或于未来几月具新进展，以及大型新股上市等利好，故看好港交所（388），重申「买入」评级及目标价370元。
事实上，港交所于上月中交出稳健业绩后，获大行普遍看好。邓建初指该股属独市生意，但近期波幅较大，后市或先回补上周初裂口，并指于290元附近分注收集会相对安全。至于另一重磅金融股友邦（1299）于绩后见光死，邓建初认为其于金融业中较为安全，因业绩透明度高；技术上则形成双底走势于66.85元不破后回稳，建议吼70元以下吸纳，可分两注，一注长揸及一注短炒。
黄德几指友邦之前跌势过急及跌过头，惟本身业绩不俗，从而支持该股近日重上20天线（70.79元），后市主要关注集团的内地客户保费增长势头于下半年能否维持，以刺激业务增长，可部署68元左右吸纳。此外，黄德几于国际金融股中较推荐汇控（005），指其不论估值、回购及息率等因素皆相当正面。
精选金融股
平保业务表现稳健
中央密集出台支持资本市场政策举措，预期可利好内险企业的投资收益，加上板块经早前回调后估值已达超值水平，龙头平保（2318）的预测市盈率仅约6.4倍，且息率近6厘，于目前市况偏弱下具一定防守性。
平保上半年纯利按年略跌1.24%，至698.41亿元人民币，但新业务价值按年增32.63%至259.6亿元人民币，业务表现稳健，加上于除税后经营溢利按年跌1%下，中期股息仍按年微升1%，预期可支持股价续弹，可多作关注。
大摩指出，平保今年上半年基础新业务价值增长45%，优于市场预期及主要同行，期内股本回报率（ROE）按年降3个百分点至18%，但仍处于可观水平，其资本状况保持健康，加上留意到集团的综合金融营运、人工智能赋能以及持续的生态建设成果令人鼓舞，予目标价83元及「增持」评级。
招行资产质素趋稳
人行日前宣布下调金融机构外汇存款准备金率，分析指有助纾缓人民币贬值压力，亦为未来进一步宽松以刺激经济赢得更多政策空间。国家救市政策或要银行业让利实体经济，影响内银整体盈利表现，不过近期国家所推政策实不乏对行业利好，如主要商业银行继6月后再度下调存款利率，有助行业息差收入。此外，分析预期本月人行有机会降准，料亦可利好内银股后市走势。
板块中，招商银行（3968）上半年多赚9%至757.52亿元人民币，有大行指其对内房的风险敞口已见顶，配合国家加大对内房业扶持力度，相信可助招行资产质素表现趋稳，利好下半年增长动力。
大华继显指出，在拨备减少的支持下，招行上半年盈利超预期，期内贷款规模扩大，抵销净息差收窄的影响，带动净利息收入增长1.2%；报告并引述招行管理层透露，其房地产相关新增不良贷款已于去年见顶，不良贷款率预计将在今年迎来拐点，考虑到较低的净息差预期和较弱的费用收入增长，将招行今年盈测下调3%，维持「买入」评级，目标价由53元降至50元。
信证料可重拾活力
内地券商股为本次内地下调证券交易印花税的主要受惠板块，但从市场反应看，资金对板块炒作相当短暂，业内龙头中信证券（6030）于相关消息公布后的首个交易日以大阴烛收跌1.24%，反映政策支持力度仍有待加强。不过，展望上国家的股市优化措施中长线仍将持续出台，或可进一步冲淡投资者悲观情绪，并为内地资本市场带来积极作用，相信以中信证券于其业内的龙头地位，料可随政策利好而重拾较佳活力，可跟进。
今年上半年，中信证券录净利润113.06亿元人民币，按年升0.98%。瑞信指，信证上半年除税后溢利相当于市场全年预测的44%，虽然港股及A股新股市场融资减少，但其投行业务净收入按年仍升10.7%，而公司在A股股本融资市场占有率为24%，保持领导地位。
该行虽因下调市场数据预测而将信证今年至2025年每股盈利预测下调8%至9%，H股目标价由20.2元下调至19.9元，但评级维持「跑赢大市」。
友邦具反弹空间
友邦保险（1299）自7月中起跌势较急，但近期跌至超卖水平迎来反弹，加上中期业绩获市场普遍唱好，更支持股价持续反弹并重新站上20天线（70.65元）。预期该股在稳健业绩表现支持，以及早前股价超跌下可吸引资金重新配置，后市相信仍具相当反弹空间，可考虑部署分注收集。
友邦中期纯利22.5亿美元，按年升45.8%；期内新业务价值（NBV）20.29亿美元，按固定汇率计按年升37%，按实质汇率升32%，接近市场预期上限。高盛指，友邦中绩强劲，新业务价值表现优于该行预期，第二季新业务价值增速按实质汇率计按年加快至44%，对比今年首季为23%，五个主要市场均录得增长，而受惠通关后内地访客重临令销售强劲，本港业务成主要推动力，重申其「买入」评级及目标价101元。
港交所不妨吼实
受惠港府设小组研究增加股票市场流动性，推动市场憧憬本港或降低股票印花税，刺激港交所（388）于上周回勇，并曾上探150天线（318.11元），预期随着调整印花税的机会上升，或有助推动投资者持续关注港交所，配合内地活跃资本市场政策陆续出台，加上顺丰及途虎等大型新股料将于港股登场，或有利港交所今年余下时间表现，不妨吼实。
今年上半年，港交所纯利63.12亿元，按年升30.5%；次季则多赚33.9%至29.04亿元，收入更达50.17亿元，按年升18.1%，为历来第二季度新高。
高盛指出，港交所第二季每股盈利符该行预期，受惠于成本控制的效益好过预期，部分抵销收入承压的影响，而港交所连续三个季度录得每股盈利双位数字按年增长，相信已成趋势，虽将目标价下调5%至380元，但维持「确信买入」评级。
财金解码 本报记者
