财金解码本报记者 - 内地力撑经济 中资股水位足｜财金解码
上周内地中央政治局召开会议，明确支持经济发展，并触及多个产业范畴，以求透过广泛层面提振下半年市场活力。市场憧憬内地将从多方位救市，展现推动经济决心，带动资金对港股情绪转趋乐观，大市上周重拾活力，尤其是内房、中资金融及内需板块受捧，后市可望续弹。其中内房股有望受政策松绑支持，其中可吼财务稳健的国企股。至于作为内需股一员的汽车股，更受福士汽车入股小鹏汽车（9868）刺激急弹，不排除其余新能源车股亦可炒上，不妨吼实。记者 苏子进
7月政治局会议于上周一召开，分析研究当前经济形势及部署下半年经济工作。于会议公告中，个别细分产业的政策陈述尤获市场关注，并被解读为撑经济积极信号。当中包括当局称要「适时调整优化房地产政策」，而会上未有再提及「房住不炒」的论调，更是2018年以来首次，亦被指为政策正转向支撑楼市。另外，「活跃资本市场，提振投资者信心」表述是首次在政治局会议上出现，反映当局提振资本市场活跃度及信心意图明显。
建银国际于会议后报告称，防范债务风险是宏观短期重点，预计内房政策继续放松，化解地方债务风险步伐可能加快，全年经济仍有较大机会实现较温和增长。今次会议与4月相比，更明确积极财政政策的未来发力点，并料后续「稳经济、防风险、促转型、提信心」一篮子政策将陆续出台。另该行预期，随着人民币企稳反弹，中美高层互动增加，民营经济和平台经济政策环境向好及相关一篮子稳经济政策陆续出台，港股第3季有望蓄势反弹，恒指高位目标上望21500至22000点。
恒指今季有望蓄势反弹
资深财经分析师黄伟康表示，政治局会议虽未有提及「房住不炒」，但同时只提出「防范化解地方债务风险」，或反映中央未必会同时出手救民营内房。另外，救楼市政策如放宽一线城市限购等已传出多时，而要提振内地房产业仍取决于需求恢复、企业现金流充足及民众信心回稳，但均非短期能改善，故预期行业仍须逐步复苏，故选股上仍以财政较稳健的国企股如华润置地（1109）及中国海外发展（688）为先。民企中，龙湖集团（960）虽同具稳健财务表现，但黄伟康指受同业仍存风险下，龙湖股价或较波动。
美银认为，内房可能保持波动，直到市场看到更果断的政策可提振经济，维持对润地、中海外及龙湖等优质开发商「买入」评级，指这批开发商具较强基本面，能够抵御行业低迷影响。
中资券商股可优先跟进
对于内房旗下的物管板块，黄伟康指出行业整体具现金流充裕的优势，板块只因行业受到或要批股救母企疑虑而受压。操作上，他认为，物管股中以碧桂园服务（6098）会较好炒，国企股如华润万象生活（1209）等因之前调整不深，目前回弹空间反而不及母企内房。
于会议中的多个重点中，黄伟康较关注「活跃资本市场，提振投资者信心」论调，指相关陈述于政治局会议中罕见，反映中央有意推动资金流向股市及债市，以望提升企业集资能力及化解地方债风险。由于会议对资本市场论调为以往「未曾见过」，认为中资券商股下半年可优先跟进。他又称，A股券商股近月在政策憧憬下已炒上，于港上市的中资券商股则至上周二才急涨，板块中选股次序为中国银河（6881）、中金公司（3908）及中信证券（6030），指银河虽波动性高，但与A股折让较大；中金则较稳健，公司之前完成融资亦有助其加大投资空间。
至于上周同样急涨的内险股，黄伟康指要个别睇，如国寿（2628）近日虽连升，但仍未重返上月高位，主因其作为远洋（3377）大股东仍受内房融资问题所限。相反另一龙头中国平安（2318）则见突破升穿6月高位，认为因其现受内房影响较少，而集团具其他投资如旗下的平安好医生（1833），料受惠平台经济监管风险纾缓，相较同业安全，故于内险板块选股仍要审慎。
内需方面，政治局会议提出要积极扩大内需，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。当中新能源车股上周因福士汽车对小鹏注资7亿美元并持股近5%落镬。黄伟康基于其他新能源车股如蔚来（9868）或零跑汽车（9863），亦具有引入不同外资车企的憧憬，而于内需板块中优先关注新能源车股，并认为美国对行业限制，相较其他高阶科技为低，而目前内地大城市中暂以深圳的新能源车比例较高，北京及上海则仍具上升空间。
另外，由于会议上亦指要推动平台企业规范健康发展及改善民企发展环境，黄伟康因而看好阿里巴巴（9988）现时于科网股中可具带头作用，予3个月目标价125元。
精选中资股
平保业务前景看俏
中国平安（2318）作为重磅蓝筹，上周五受惠内地股市走强及市场对A股后市具政策提振憧憬，终见较强劲升势，全日飙4.56%，以大阳烛创2月高，并重越55元水平，全周累涨12.08%。平保近期走势明显跑赢另一龙头国寿（2628），并于48.6元具强劲支持。该股将于下月29日公布上半年业绩，有大行估算平保业务表现亦将优于国寿，加上行业基本面持续修复，内险股的业务指引或可为股价带来催化，不妨吼实。
中金预期，内险业上半年寿险新业务价值可按年升26%，财险综合成本率按年升1个百分点，并估计储蓄险推动内险股的新业务价值增速进一步走高。该行预计，平保上半年新业务价值按年增速为升32.1%，优于国寿的升17.2%，重申对平保「跑赢行业」评级及目标价86.3元。
中海外摆脱下降轨
内房板块上周受惠政治局会议所带出的政策憧憬爆上，具国企背景的中国海外发展（688）升势虽不及同业民企，但全周仍弹11.79%，技术上曾升穿150天线（18.51元），重上逾月高，明显摆脱自年初筑起的下降轨。目前市场将政治局会议中对内房论调解读为打开宽松之门，整体政策方向转为支持楼市。虽然内房最坏情况已过，惟民营房企信贷危机未解，民众购房信心尚待回复，板块或续波动。选股上中海外以其国企背景、逾4厘息率及充足反弹空间，于板块中实属稳阵之选。
中金指，中海外受惠多年来坚守「主流城市、主流地段、主流产品」的经营策略，今年首5个月销售表现显著优于同业，累计销售额已实现全年销售目标42%，即公司6至12月销售额按年增约3.5%，便可达成全年目标。此外，中海外在手货源质优量足，其中40%和33%位于一线和强二线城市，认为其保质保量兑现全年销售目标可见度较高，予「跑赢行业」评级及目标价24.54元。
华润万象财务稳健
华润万象生活（1209）作为物管龙头之一，除财政表现稳健外，业绩方面亦交足功课，去年全年多赚27.89%，至22.06亿元人民币。除住宅物业管理服务外，公司的商业营运及物业管理服务亦为其提供稳健收入贡献，截至去年底提供商业营运服务的已开业购物中心数量为84个；上月更频频就商业营运分部营运发布消息，反映其维持积极扩张。预计在国家稳内房及扩内需政策基调下，华润万象今年余下时间业务仍续有好表现，现价若见突破可考虑追入。
6月华润万象先后公布签约2个上海商业项目、重庆商业项目开业及于南昌兴建旗下商业品牌万象天地，反映在行业逆风的环境下，公司仍能维持扩张步伐。至于住宅物管服务方面，分部去年收入达78.02亿元人民币，升46.9%，预期今年表现可持续理想。
大摩预期，华润万象上半年业绩强劲，纯利按年升逾30%，商场零售维持稳固按年升逾39%，加上料未来数周内地将推出新一轮密集式且针对内房需求端的放宽政策，看好华润万象后市，予目标价57.1元，评级「增持」。
中金业务覆盖面广
中金公司（3908）上周五受惠政策憧憬及A股回勇，H股收市抽高逾1成。中资金融股今年较受资金忽略，过往即使获资金炒作亦较短瘾。不过受惠政治局会议10年来首提「要活跃资本市场」，预期受惠政策提升市场参与度，中资金融股中长线可续见资金流入，板块活跃度同时提高。中金业务面广及投行、股本销售及交易、财富管理及投资管理等，于业内较为全面，料受惠资本市场活跃度提升的程度会较多，不妨待本轮急升消化后再作追入。
外媒报道，中证监与券商开会咨询刺激股市措施，刺激一众中资金融股上周五炒高。中金更一口气突破所有平均线，技术上14天RSI升至74超买水平，料短线将见调整。首季中金纯利22.57亿元人民币，按年升36%，获花旗指胜预期并表现强劲，予目标价23.67元。
蔚来或成注资目标
蔚来（9866）上周受惠国策憧憬及同业消息爆升，股价接连以两个大裂口高开及抽高，时隔近半年重上100元关，再成「红底股」。新能源车板块于上半年受困竞争激烈问题而表现低沉，但近期新能源车销量已见回稳，加上政策利好料续扶持板块，相信可带动板块气氛。再者内地新能源车行业始终具有技术优势，或可令相关车企继小鹏汽车（9868）后，再吸引其他外资车企入股注资，蔚来或成目标之一，潜在刺激股价再飙。
大摩指出，新能源汽车仍是中国战略发展重心之一，虽然现仍预计宏观环境前景较弱，但当局发布的促进汽车消费指导文件有助奠定下半年行业发展基础，又认为「蔚小理」估值水平尚未完全反映出下半年复苏前景，自动驾驶技术的长期变现机会亦未充分获认知，当中将蔚来港股目标价上调至146元，维持「增持」评级。
财金解码 本报记者
