财金解码本报记者 - 中央力撑平台经济 科网 手游 晶 片股后劲足｜财金解码

人行对阿里巴巴（9988）持股的蚂蚁集团罚款落地，市场解读为国家对科技平台的整改告一段落，并转为常态化监管，加上中央开腔撑平台经济，国务院总理李强于平台企业座谈会上明确平台经济「大有可为」及赋能实体经济发展，刺激科网股受惠监管风险缓解及国策憧憬，而成为上周大市上探的功臣之一，科指全周累涨8.38%。板块升势全面，除阿里因不明朗因素消除而抽高，弱势股如美团（3690）亦强劲追落后，至于主营手游的网易（9999）再创逾1年高位，反映市场于国内游戏复批后对行业信心恢复。另外，晶片股虽为中美角力风眼，但人工智能（AI）发展及国产化憧憬推动资金流入板块，后劲亦不容忽视。记者 苏子进
踏入本月上旬，科网板块迎来重重利好，除阿里旗下蚂蚁集团被监管当局宣布处以71.23亿元人民币的罚款，获市场视之为整改落幕，并憧憬行业整改同时告一段落外，发改委及国务院总理李强其后先后高调撑平台经济，更进一步加强市场对内地互联网企业监管政策倾向宽松的憧憬。与此同时，美国6月通胀率继续回落，市场预期加息周期将结束，亦推动资金于上周持续追入科网板块。
美加息周期料达尾声
阿里受惠监管利淡消除，加上蚂蚁拟以自有资金回购最多7.6%股份，令该股获多家大行唱好，刺激其全周累升10.26%。另行业政策气氛好转，更带动资金追入落后个股，其中年内弱势的美团、京东（9618）及哔哩哔哩（9626）明显受捧，全周急涨11.25%、11.73%及15.89%。

大摩指出，内地互联网行业经历3年的审查监管后，料行业已步入更为规范及宽松的监管环境，并指阿里将成为宽松监管周期的主要受益者，因金融科技监管的进一步明确，如金融控股公司的牌照政策，将成为集团潜在的积极催化剂。

汇证认为，随著内地管治班子以经济增长为优先考虑，内地平台企业的监管压力终见缓解迹象，料行业将现温和增长，指出美团、腾讯（700）及百度（9888）等会具相对优势，因上述公司专注于提供服务，且业务多元化及投资策略明确。

华盛证券经纪部董事李伟杰表示，阿里受惠利好消息连日走高，但料上探空间会遇较大阻力，现可先观望其可否进一步突破92元水平，若调整则可待回至85元作中线收集，因预期蚂蚁重新启动上市仍需要一段时间，故策略上建议作中线部署，以待该股出现新一轮催化。

至于美团发力扬升，李伟杰指其被腾讯作红股份派的利淡已获消化，而集团上半年业绩料有好表现；该股首季业绩理想，反映内地经济复苏动力回稳，现市场对国策于下半年「出大招」刺激零售消费具憧憬，预期会惠及美团，可待股价调整至120元至125元先小注吸纳，若其能于100天线（131.3元）进一步企稳可再加注。

信达国际研究部助理经理陈乐怡说，阿里上周多日出现单日走高后升幅收窄，反映其除分拆消息推动外，投资者仍观望内地消费市场走向，由于内地人均消费力尚未回稳，加上「618购物节」期间各电商加大折扣吸客，仍令市场对阿里的核心电商业务前景存疑虑。
内地游戏监管明朗化

于平台经济股中，陈乐怡认为上周多只追落后股转强主因低位炒高，而选股上因现利率仍高，会倾向于具稳健业绩及现金流支持的个股如腾讯及网易。她并提到从行业面看，内地游戏审批加快，反映出监管明朗化，另企业于海外市场的游戏销售表现亦不俗。

李伟杰对网易后市同样具信心，指出除内地复批游戏外，网易于早前的发布会上推出11款新作，相信对于其业务重整有大帮助。此外，网易本身于游戏行业一直排名第二，产品质素理想，更不必如电商科企般牺牲毛利以抢夺市占，故大市反弹有利于该股走势。

近日，于科网板块中较二线的哔哩哔哩因其自研游戏预约数字理想而一度受捧，或可令其于相对稳健的手游市场中突围而出；另该股反弹空间较多，以及市场看好内地游戏发行商降低渠道成本，利润率持续扩大等，或有助于推动哔哩哔哩今年业务增长。

另一边厢，AI作为今年带动科网股获关注的重要因素，于板块中除百度因产品领先而受惠外，晶片股亦可视为AI受益板块之一。内地晶片企业现时虽面对美国对中国的出口限制，惟却令行业具政策加强国产化的憧憬，而AI晶片定单更成为板块的另一动力。陈乐怡表示，板块中ASMPT（522）虽然第二季的业绩指引仍较保守，但提出公司于首季AI晶片客户的定单具突破，故相对于中芯（981）及华虹半导体（1347）可看高一线。
精选科网手游晶片股
阿里后市具多重催化

阿里巴巴（9988）受惠持股33%的蚂蚁集团违规经营罚款落地，推动市场看好监管风波告一段落，再者中央发声支持平台经济刺激科网股转强，阿里上周乘势全周向上，重上所有平均线，并曾见95元。展望上，阿里后市料具多重催化，包括架构重组并分拆6大业务上市，而在预期平台企业迎来宽松监管环境下，蚂蚁亦有望重启上市，另国策谷经济政策料将出台，阿里或受惠消费刺激措施可再升一转，不妨吼实逢回吸。

大摩指出，蚂蚁遭到罚款，属阿里股价正面催化剂，并可视为整改的重要步伐，整改或将结束，同时看好阿里基本面改善，以及估值或资本回报吸引。该行又称，虽然蚂蚁自2021年起暂搁金融控股公司牌照计划，但按其最新发展情况，集团或正朝该方向迈进，加上预期云业务受惠于数码化及需求恢复而加快增长，故重申阿里在内地互联网公司的首选股地位。

网易业务料稳健增长

网易（9999）于大型科网股中表现优秀，股价更随板块重获资金追捧而大幅跑赢，重上逾1年半高。随著内地游戏业重批版号，行业监管风波相信已尘埃落定，加上集团进一步丰富游戏产品线，更有利其业务继续稳健增长。从技术上看，该股经过上周全周向好后，已升抵近超买水平，不排除将见回调，但以其强劲走势及较佳业务表现，实可捕捉买入机会。

高盛指出，新兴的AIGC主题，将通过降低研发成本或加快新游戏的研发进度和丰富现有游戏的沉浸感，以改变整个游戏价值链等，加上宽松的监管环境令收入增加，故对内地游戏行业予以看好。近日，网易CEO丁磊在2023世界人工智能大会上表示，用最快的速度探索AI大模型的创新、应用，是网易的首要任务。另网易多款AI大模型落地产品同于会上首次亮相，反映集团对探索AI领域的积极性，预期将可为其业绩注入一定的新动力。

哔哩广告前景获看好

哔哩哔哩（9626）上周积极追落后，期内累升近16%，技术上越过20天线（123.54元）及重上50天线（132.13元）争持，主要受惠科网行业气氛回暖，以及集团自研重头游戏作品录逾30万预约所带动。哔哩哔哩目前虽未录盈利，但广告业务前景获看好，加上游戏收入或受惠热门产品带动增长，现回勇下或可多望两眼。

哔哩哔哩自研的游戏《摇光录：乱世公主》将于7月25日上线，录30.7万人预约，并在其游戏预约榜居第一位。此外，瑞银表示，若哔哩哔哩旗下关键游戏《赛马娘》能在7月或8月于内地推出，料可为公司股价提供积极反应。

中金引述集团管理层指，其第二季整体游戏收入仍面临压力，但该行料哔哩哔哩夏季关键游戏的推出，将可推动交易额，叠加其广告生态系统正改善，故上调目标价至189元，评级「跑赢行业」。

ASMPT表现强势

受惠AI热潮，晶片行业目前正走出低迷行情，外围晶片股更因而热炒。至于于港上市的内地晶片股中，ASMPT（522）近期走势明显跑赢同业，技术更在上周走高下稳站所有平均线之上，表现强势。目前，市场看好ASMPT的先进封装（AP）定单可受惠AI晶片需求，加上内地近年对晶片业的政策扶持力度极大，相信可为公司业务回稳提供稳健基础，不妨多作跟进。

汇证预期，ASMPT的AP定单将于第四季改善，主要是其在热压键合（TCB）基板方面具竞争力，以及明年首季英特尔将推出新平台，并料主要业务下行空间有限，维持「持有」评级。高盛则料ASMPT第二季的收入将按季持平，符合公司指引；同时预计其第三季的收入将按年及按季转正；毛利率则由于更好的产品组合，高利润的半导体而带来更大贡献，料次季毛利率升至41.5%，目标价虽下调至91元，但予「买入」评级。

美团扩充取向积极

美团（3690）旗下外卖平台KeeTa进军香港，可视为其拓展内地以外市场的试点举动，反映集团对扩充业务面的积极取向，料有助提升业绩表现。事实上，美团今年股价不振，主受腾讯（700）以其作红股份派的相关沽压所累，其业务面上实交足功课，首季纯利33.58亿元（人民币，下同），远胜预期蚀2.15亿元。近期，市场继续憧憬内地或于本月下旬推刺激消费政策以谷经济，更为具消费相关概念的美团提供受捧诱因，预期集团凭市场中的领导地位及较佳基本面，将可在政策扶持下重拾动力，现股价处近年低位可考虑收集。

今年首季，美团扭亏赚33.58亿元，相对上年同期蚀57.02亿元；经调整利润净额达到54.91亿元，更大幅超出市场预期，上年同期则蚀35.86亿元。大摩引述美团管理层指，旗下外送业务具有商家、用户及配送网络优势，竞争对手难以复制，长远而言预期市场份额可从现时的70%进一步提升至75%以上，获该行维持「增持」评级及180港元目标价。
财金解码 本报记者