财金解码本报记者 - 吼汽车 港股弱势 难改 科网中 特估｜财金解码

港股自去年11月起的反弹势头至今年1月后无以为继，整个上半年走势一浪低于一浪，恒指于19000关前作半年结。踏入下半年，市场对港股看法大致保守，始终即使有乐观预期中央于7至8月政治局会议后，或会出大招刺激措施，及内地经济复苏动力于今年余下时间因而受惠提升，或推升恒指至23000关楼上；但众多不明朗因素如美息走势及中美关系等仍困扰港股，悲观预测恒指于下半年或下探17000点水平。
记者 苏子进
就下半年部署，预期年内具炒作主题的车股、科网股及中特估概念股仍会获资金关注，可考虑续搭乘资金顺风车，而当中中特估板块息率高企，亦有助于不确定性仍高的市况中抵御风险。
法巴指港股非结构性疲弱
总结港股于上半年呈先高后低，恒指于6月最后一个交易日收报18916点，期内累跌865点；走势上于1月底见高位22700点后反复寻底，于5月31日更见年内低位18044点，高低波幅4656点，近日技术上则受制20天线（19295）。基于市况偏弱，市场对港股今年余下时间的看法审慎，普遍认为除非中央出台大型刺激措施，否则港股后市暂未宜乐观。各大行中，以法巴的展望较为正面，指出港股表现跑输其他亚洲市场，主要是投资者信心问题，并非面对结构性疲弱；料待7至8月中央政治局会议后，内地宣布较完整的刺激措施，释出支持经济信号，将大大提振投资者信心，港股有机会在下半年大幅反弹。

相对地，渣打指若内地没有重大刺激措施出台，恒指会于18000至20000点徘徊；若对政策预期提升，有望升穿20000关，但于21000点有较大阻力。另若7月底的政治局会议的政策力度足够，恒指有望高见23000点。至于花旗更因应内地经济重启后复苏步伐较慢，将今年底恒指目标由原先24000点下调至22000点。

本日为下半年首个交易日，对于港股于偏淡气氛中开局，骏达资产管理投资策略总监熊丽萍表示，现市况下较难作积极部署，因港股变数仍多，建议审慎。首先，要观望联储局是否再加息两次后结束加息，因若美息见顶令美汇回软，将有利人民币回稳。内地方面，则要关注提振经济措施是否出台及政策力度，以及消费及企业信心有否回升。另地缘局势上，中美关系及俄乌战事发展仍未清晰，同为需要观望的重要因素。

熊丽萍续说，恒指现估值便宜及息率吸引，惟主要面对资金问题，提出要待人民币转强，吸引资金从美元回流方可利好港股。现市况不确定性偏高下，她估算恒指下半年或下试17000点，若向上望则因估值吸引而定目标于23000点。
分析：下半年展望趋保守

iFAST Global Markets副总裁温钢城对港股下半年展望亦倾向保守，表示目前港股仅约4700点的波幅仍偏低，故料恒指跌穿近期支持18044点的机会较大。若从市盈率角度看，去年10月恒指低见14597点的市盈率约8倍，若恒指再从现约9倍的市盈率调整至约8倍推算，指数则相应会见16800点。他又称，港股后市要注视内地出台的刺激政策能否有效提振市场信心。不过，温钢城对国家于货币政策上的刺激力度期望不大，因内地与外围息差较大下难以加强宽松行动，故要观望财政政策上新领导层将再有何举措，以应对目前民众信心不足，及改善减薪裁员潮下消费力偏弱及青年失业率高企。若政策效果正面，恒指下半年或可上试23000点，甚至25000关。

配置策略上，熊丽萍指由于港股表现跑输，故于大市中只可拣选个别板块。当中可跟进新能源车股，首选龙头比亚迪（1211），建议部署中线；至于「造车新势力」仍波动较大及销售表现反复，指出当中理想（2015）可考虑短线炒上落；反而提出于业内不妨冷敲广汽（2238）。她表示，广汽5月新能源车销量约5万辆，于行业中排名第二，更优于「新势力」的约1万辆。此外，广汽于技术上具研发自动驾驶的优势，及具高息及低估值作卖点，可候4元吸纳。

此外，熊丽萍及温钢城同样吁投资者下半年可留意中特估概念及科网股。熊丽萍说，美息见顶令债息回升，但中特估概念股普遍息率具6至8厘，受影响相对较低。温钢城亦看重中特估板块的高息防守力，提出中石化（386）已挨近超卖，可于4至4.1元分段吸纳看中短线。另内银股集中于本月初派息，亦可作吸纳，板块中推荐农行（1288），建议于2.95元买入，目标看3.3元，止蚀定于2.7及2.3元。另较热门的中移动（941）则为稳定之选，可吼59.5元吸纳。

其他热门板块中，熊丽萍指科网股中阿里（9988）近期消息正面，人事布局及发展方向渐见清晰；百度（9888）则中长线受惠AI发展。温钢城于科网板块中则看好腾讯（700）于表现稳阵，至于美团（3690）则可短炒波幅。

下半年精选个股
阿里料获资金重投

阿里巴巴（9988）于6月下旬公布一系列人事变动，预期将有助各大业务定位及方向更为清晰，有利推进架构重组，而市场于其后更传出集团旗下菜鸟及盒马将于第三季分拆上市。该股近期随大市及科网同业走势偏弱，但集团明确表示多个业务上市及融资计划已开展，料有助释放价值，加上其投资于AI亦有利潜在增长，展望随著分拆消息公布，阿里后市可吸引资金重投，不妨吼实。

阿里宣布，张勇将于9月10日起退任公司主席及首席执行官职务，专注阿里云业务；集团执行副主席蔡崇信将接替主席，淘天集团董事长吴泳铭将出任首席执行官及于董事会上替代张勇。相关消息虽未有提振阿里股价，但市场普遍反应正面。美银指出，随著生成式人工智能发展，料阿里云可推动数码化转型，而更高水平的业务独立性将有助其拓展更广泛的客户群及提升治理水平，重申「买入」评级，予目标价129元。

腾讯手游业务看俏

腾讯控股（700）等内地游戏开发商近日公布暑假未成年人限玩通知，但相信国策方向已获市场消化，故消息对腾讯股价未构成太大影响，大致横行争持，走势并展示出该股于科网板块中的韧性。业务面上，作为腾讯主要业务的手游业近期气氛良好，内地于6月再有89款游戏获批，当中包括腾讯的《星之破晓》，反映政策方向有利集团业务进一步回稳，料将可支持股价表现。

花旗报告称，国家新闻出版署公布今年第六批国产游戏审批，6月共有89款游戏获批，而上半年获批的游戏共计549款，已超出2022年共512款总量。该行假设全年走势维持，料今年约有1000至1100款网游可获批版号，并有机会增加1至2个进口游戏批次，令进口游戏总数达到约100个。

另一方面，腾讯作为科网巨头亦积极拓展AI技术，近日获中金唱好其AI大模型发展，而腾讯云的大模型能力可应用于腾讯会议等SaaS产品当中，将进一步加强产品的优势及提升变现潜力，重申其「跑赢行业」评级及目标价475元不变。

比亚迪受惠国策扶持

「股神」巴菲特继续减持比亚迪（1211），推动其股价借消息回吐早前升势，近日表现跑输其他「造车新势力」。不过，新能源汽车行业作为国策发展大方向之一，受惠政策充足扶持，财政部早前便公布延长新能源车购置税减免政策，料有助持续推动内地新能源汽车需求，比亚迪作为龙头的增长势头料受刺激，近日调整实为吸纳时机。

巴菲特旗下投资旗舰巴郡再公布减持比亚迪，惟经多次减持后，最新持股比例已降至8.98%，预期相关影响将进一步淡化，有利比亚迪股价走势。此外，比亚迪于新能源汽车产业中具完整产业链，展望随著市场规模持续扩张，集团销量及毛利表现仍具上升空间。摩通近日称，喜好比亚迪在本地电动车市场的领导地位，尤其是插电式混合动力车型（PHEV），相信出口市场可提供长期上行空间，目标价由275元升至300元，评级「增持」。

广汽积极拓汽车科技

广汽集团（2238）目前被市场定位为传统汽车生产商，故近年未能受惠新能源车板块的炒作势头，股价表现沉寂。不过集团对汽车科技的研发投入实不容忽视，近日除展示飞行汽车项目外，并公布推出行业首款搭载氢气发动机的氢混整车「广汽传祺E9氢混版」。管理层并表示，将加速电动化以及智联化转型进程，加上集团正推进分拆新能源汽车业务广汽埃安，料其新能源汽车的业务将可获市场进一步关注，推动资金流入。

据中汽协数据，5月内地汽车销量按年增27.9%至238.2万辆。期内，新能源汽车销量增60.2%至71.71万辆，市占率达到30.1%，市占率进一步上升。广汽5月汽车销量达20.96万辆，增长14.5%。其中，新能源汽车销量约5.04万辆，按年增124.79%，反映相关业务发展势头理想。此外，集团于发展新能源业务上态度积极，如广汽埃安智能生态工厂料今年内可实现零碳排放，近期品牌并进军泰国市场，或可推动股价于新能源车发展大势中乘势起动。

农业银行防守力佳

人行先后下调中期借贷便利（MLF）及贷款市场报价利率（LPR）等利率后，市场因内银的净息差将面临下行风险而看淡板块。不过，四大行中，农业银行（1288）股价走势硬净，于上月中起大致于50天线（3.06元）反复横行，更站于多条平均线之上，表现跑赢同业。在内地经济反弹力度欠佳下，内银利润增长料受压，但板块息率具8厘以上，且农行作为「中特估」概念股股价见资金支持，于下半年市况不明下实为上佳防守之选。

今年首季，农行按年多赚1.75%至715.54亿元人民币，首季拨备前经营溢利按年增长1.3%，扭转去年第四季跌17.6%的跌势，整体表现优于同业。花旗指，农行的不良贷款覆盖率于四大行中最高，料将支持农行继续实现优于同业的盈利增长，维持「买入」评级，予目标价3.92元。
财金解码 本报记者