李若凡 - 镑汇再升空间有限｜汇市焦点

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李若凡

2023-06-19 00:00 HKT

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产经专栏

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年初至今英镑依然是表现最好的G7货币，相对美元上涨接近4%。近期市场对联储局加息预期重新升温，但无阻英镑维持偏强走势，因市场对英国央行加息的预期也进一步上升。

具体而言，市场原本期待英国通胀率显著回落，不料当地服务通胀压力持续高涨，工资增长也保持强劲（截至4月的3个月平均周薪按年显著增加6.5%），因此英国4月通胀率和核心通胀率分别达8.7%和6.8%，远优于预期。另外，英国第一季GDP按年扩张0.2%，而且4月GDP按月进一步扩张0.2%，令市场对英国经济衰退担忧消散。因此市场大幅调整对英国央行加息的预期，认为该央行年底之前将总共加息超过1.25厘。

结合市场对联储局和英国央行加息预期的调整结果来看，英国央行终端利率将比联储局高。息差因素正是今年以来英镑长仓增加，以及英镑表现亮丽的关键原因。

从技术层面来看，英镑表现相当强劲，目前依然企稳在200天线（1.2027）、100天线（1.2313）及50天线（1.2472）上，并且再创去年4月以来新高的1.2814。
加息步伐或不似预期

不过英镑在当前水平的基础上，是否能够进一步上升，依然值得关注。首先，美元方面，虽然美国CPI和PPI增速意外显著回落，但联储局主席鲍威尔提醒市场重点关注核心通胀率。在上周联储局会议上，当局上调对美国2023年GDP和核心PCE增速预测，同时下调对美国失业率预测。这些经济数据的预测调整，反映当局认为劳动力市场将维持稳健，以及核心通胀率将居高不下。因此最新点阵图显示多数联储局官员支持今年之加息2次甚至更多。若接下来联储局官员的鹰派言论及美国数据支持市场增加对该央行加息的押注，美汇指数或不会持续下跌。

其次，市场预期英国央行年底之前进一步加息5次。然而，一些英国数据例如工业生产显示，经济并非坚不可摧。换言之，英国央行最终令市场失望的风险值得留意，若然如此英镑也将回吐近期升幅。

第三，今年以来一系列利好英国的数据，驱使投资者增加英镑长仓。英镑净长仓高于长期平均值的程度在主要货币当中仅次于欧罗。若市场已经持有足够多的英镑长仓，进一步看好英镑的空间也有限。总括而言，除非美元持续下跌，否则英镑相对美元料不会轻易突破1.30的关口，最靠近阻力位将会是1.2830。
星展香港环球市场策略师
李若凡