甄荣 - 宏信建发可积极参与｜中环晨星

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甄荣

2023-05-16 00:00 HKT

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产经专栏

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近年，由于人工成本与日俱增，针对建筑工地安全的监管日益严格，设备在替代人力方面发挥更重要的作用，专业设备运营服务市场也因此迅速扩张。根据弗若斯特沙利文预计，中国设备运营服务的市场规模（按收入计）于2027年将增加至人民币15,932亿元，2023年至2027年复合年增长率为10.3%。在中国经济持续平稳增长的大背景下，设备运营服务行业具有广阔的市场前景和巨大投资潜力。

5月12日至5月18日，远东宏信（3360）旗下的设备运营服务公司——宏信建发（9930）在港招股。本次IPO，公司拟全球发行3.64694亿股股份，最高发售价每股4.8元，预计最高募资额约为17.51亿元（绿鞋前），并将于2023年5月25日在港交所主板挂牌上市。华泰国际、花旗、招银国际和星展亚洲为联席保荐人。

截至2022年末，宏信建发总资产超过300亿元（人民币，下同），在全国拥有349个服务网点，展现出强大的经营实力和卓越的服务能力。以2022年收入计，宏信建发是中国最大的设备运营服务商，其业务模式与目前该行业可比龙头美国联合租赁（URI.US）高度类似，两者分别在中美两国设备服务市场拥有领军地位。

依托市场领导地位，宏信建发业绩保持高速增长。2020年至2022年，该公司总营收由36.64亿元增至78.78亿元，复合年增长率为46.6%。经调整净利润从5.04亿元增至9.45亿元，复合年增长率为36.9%。可以预见的是，随著中国城镇化的不断推进及中国「十四五」规划迈入实施阶段，中国设备运营服务市场预计将继续蓬勃发展。公司有望继续受惠于行业扩张背景及整合机遇，凭借先发优势进一步提升业务水平和市场占有率，推动估值不断上行。

作为宏信建发业务布局的重点，高空作业平台、新型支护系统及新型模架系统的设备运营服务均具备高速增长的条件。根据弗若斯特沙利文报告，按截至2022年12月31日中国的设备保有量计，宏信建发在这三个市场均排名第一。

其中，高空作业平台是全球租赁公司竞相布局的重要设备品类。招股书数据显示，2020至2022年，宏信建发高空作业平台整体年利用率均高于77%，处于国际优秀水平。以高空作业平台机队管理规模计算，其为全球第三及亚洲第一的高空作业平台服务商，在中国国内凭借30.6%的市场份额独占鳌头，旗下设备品牌包括徐工、中联、鼎力、临工、吉尼等。值得注意的是，联合租赁同样是美国头部高空作业平台厂商的大客户。两间公司在供应链方面均拥有极强的话语权和优势。

当前，宏信建发稳居中国设备运营行业的领先地位。由于中国设备运营行业现阶段处于分散的行业格局，在龙头优势和技术能力的支撑下，公司未来有望成为行业的整合者及中国版的联合租赁（URI.US）。自2009年3月6日至今年3月6日的14年间，联合租赁股价累计上涨高达190倍。截至2023年5月12日美股收盘，联合租赁的总市值为228亿美元。根据宏信建发本次发售价格区间推算，其IPO后的估值约为144.52至153.47亿港元（约为20亿美元）。

考虑到中国设备运营行业仍处于快速增长阶段，预期宏信建发上市后的市值相较联合租赁拥有较大的接近与追赶的空间。眼下，该公司已进入招股阶段，综合政策面、行业面、基本面等各方面因素来看，均不失为难得的优质稀缺标的，为港股市场带来具吸引力的阿尔法投资机会，值得投资者积极参与。
甄荣