大行晨报 - 欧洲货币成汇市赢家｜大行晨报

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2023-05-02 00:00 HKT

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产经专栏

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年初至今，3种欧洲货币包括瑞士法郎、英镑和欧罗相对美元的涨幅超过3%。美元兑瑞郎甚至跌至2021年年中以来的最低水平。由于美国和欧洲的银行业危机目前依然受控，市场将焦点转移回央行货币政策分歧上。

尽管最近发生了银行业动荡，但欧洲央行和瑞士央行在银行业动荡后的政策会议上仍保持鹰派立场，分别如期加息50个基点。由于两家央行都计划进一步加息，市场目前预计到2023年底这些央行将分别加息至少50个基点。与此同时，市场预期英伦银行将在2023年余下时间再加息50个基点，因为最近的数据显示英国经济比预期更加稳健，而其通胀和工资增长也意外加速。

相比之下，尽管美国非农就业数据大致强于预期且核心通胀率仍然高企，令市场增加了对5月FOMC加息0.25厘的押注，但由于一些联储局官员发表鸽派言论、美国整体通胀率持续回落，以及市场对美国经济衰退仍感到担忧（首次申领失业救济金人数上升，以及4月CB消费者信心指数下跌），交易员依然认为联储局将在2023年下半年减息约50个基点，如果市场的预期成为现实，美国与欧盟，以及美国与瑞士的利差将收窄，而英国的政策利率将高于美国。因此，与美国货币政策分歧缩小的展望，支持3种欧洲货币反复上扬。

近期，3种欧洲货币从高位回落。具体而言，由于市场稍微削减了对美联储今年下半年大幅降息的押注，且避险情绪升温，美汇指数在100.8附近形成双底。不过，从技术层面来看，美汇指数的下行趋势仍未被扭转，因其未能站稳在102上方，遑论103.1至103.2的强劲阻力。这可能是因为联储局加息周期接近尾声，驱使交易员逢高卖出美元。

因此，瑞郎、英镑和欧罗短期内可能继续受到支撑。欧罗兑美元可能反复上试1.1100，因为欧罗仍被相对低估，而在欧罗区通胀率高企、能源危机担忧缓解及欧洲经济稳健的情况下，欧洲央行可能保持比美联储更加鹰派的立场。至于英镑兑美元，则可能上试1.2550，因英国政治不确定性有所缓和、英国经济强于预期以及英镑相对低估。然而，英国仍面临衰退风险，IMF预计该国经济将在2023年收缩0.3%，为主要发达国家中最弱的增长预测。因此，英伦银行最终可能没有预期那么鹰派。这令英镑兑美元在1.2670（去年6月的高点）附近遇阻。

瑞郎方面，技术层面的指标显示瑞郎仍存在上升压力。另外，瑞士相对高的实际收益率，也利好瑞郎。因此，美元兑瑞郎可能会重新下试年初至今的低点0.8852。不过，在过去20年内，瑞士法郎很少长时间在0.90下方交易。这一次，由于瑞士法郎估值过高、瑞士经常帐户盈余可能收窄（因外部需求可能保持疲软），以及美国与瑞士的收益率差异仍然很大，瑞士法郎的强势可能不会持续。简而言之，中长期内，美元兑瑞郎最终可能回到过去的交易区间0.9至0.95。
星展香港环球市场策略师
李若凡