廖嘉豪 - 欧亚拉丁美洲股票可吼｜花旗看天下
廖嘉豪
2023-05-02 00:00 HKT
字體大小
环球股市近期表现超出花旗对企业盈利的预期，尤其是在美国，这或减少从最终复苏中获得的潜在回报。花旗一直预计2022年的双位数债券和股票市场损失，已代表熊市中最严重的跌势，但企业盈利从2022年中开始下降，并且在2024年之前不太可能大幅上升。从历史上看，市场关注每股盈利复苏前景似乎仍为时过早。
花旗认为，行业分析师或高估了每股盈利的近期走势，市场对标准普尔500指数的盈利预测显示，目前仍估计到2023年底盈利水平将创历史新高。但与此同时，过去5个月，创纪录的沽空仓位和投资者的看跌部署，亦使大市陷入上落格局。
美股升市动力降 宜调低持仓比重
标准普尔100指数年初至今回报率，已超过标准普尔600指数近10个百分点。这揭示了支持市场的动力收窄，或是脆弱的迹象。花旗仍然相信不太可能爆发金融危机，即将到来的美国经济衰退或温和。虽然如此，美国股市目前估值仍在定价美国较其他地区，经济增长更持续强劲，但实情是，欧洲和中国预计2023年经济增长或会被向上修订，相反美国不太可能出现这种情况。2023年美国以外股票市场的估值估计较美国低近40%。美股估值相当于为2023年每股盈利预测的19.4倍，而美国以外股票估值为11.8倍。
美股近期升市动力收窄，在环球资产配置上，投资者可考虑调低美国大型股和环球医药股的持偏高比重，因为他们已经跑赢一段时间，套现所得或可转移至在亚洲、欧洲（英国除外）和拉丁美洲（巴西）股票上。亚洲股票当中，投资者还可考虑从中国股票进一步分散开去，使亚洲持仓更多元化。
美国主要科技公司的增长机会，在长期内可能会保持强劲，或使美国市场对世界其他地区的估值保持溢价。然而，这种异常增长的很大一部份似乎已经反映在市场中。去年，美元走强推动美国股市占全球交易市值的比例达到创纪录的62%。往绩反映其他货币和地区股市估值或在长期内出现显著均值回归的趋势。
目前政府债券收益率仍较2020年低位高出300至400个基点，提供相当吸引的风险调整回报。联储局可能在5月初落实今个周期内最后一次加息。联储局辩称，它可以在不改变货币政策进程的情况下，通过监管行动和流动性支持来解决金融稳定问题。然而，在3月会议上，联储局又承认收紧银行贷款标准将在经济放缓中发挥更大的作用。
花旗认为，美国的领先经济指标（LEI）大幅下跌（过去一年接近8%），加上联储局过去政策行动的滞后影响，经济无可避免地继续放缓，联储局不太可能在即将召开的政策会议后，继续提高短期利率。花旗维持看好所有期限的美国国债和其他投资级别债券，不但能为投资组合创造收益，亦有助对冲组合风险。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
廖嘉豪
花旗认为，行业分析师或高估了每股盈利的近期走势，市场对标准普尔500指数的盈利预测显示，目前仍估计到2023年底盈利水平将创历史新高。但与此同时，过去5个月，创纪录的沽空仓位和投资者的看跌部署，亦使大市陷入上落格局。
美股升市动力降 宜调低持仓比重
标准普尔100指数年初至今回报率，已超过标准普尔600指数近10个百分点。这揭示了支持市场的动力收窄，或是脆弱的迹象。花旗仍然相信不太可能爆发金融危机，即将到来的美国经济衰退或温和。虽然如此，美国股市目前估值仍在定价美国较其他地区，经济增长更持续强劲，但实情是，欧洲和中国预计2023年经济增长或会被向上修订，相反美国不太可能出现这种情况。2023年美国以外股票市场的估值估计较美国低近40%。美股估值相当于为2023年每股盈利预测的19.4倍，而美国以外股票估值为11.8倍。
美股近期升市动力收窄，在环球资产配置上，投资者可考虑调低美国大型股和环球医药股的持偏高比重，因为他们已经跑赢一段时间，套现所得或可转移至在亚洲、欧洲（英国除外）和拉丁美洲（巴西）股票上。亚洲股票当中，投资者还可考虑从中国股票进一步分散开去，使亚洲持仓更多元化。
美国主要科技公司的增长机会，在长期内可能会保持强劲，或使美国市场对世界其他地区的估值保持溢价。然而，这种异常增长的很大一部份似乎已经反映在市场中。去年，美元走强推动美国股市占全球交易市值的比例达到创纪录的62%。往绩反映其他货币和地区股市估值或在长期内出现显著均值回归的趋势。
目前政府债券收益率仍较2020年低位高出300至400个基点，提供相当吸引的风险调整回报。联储局可能在5月初落实今个周期内最后一次加息。联储局辩称，它可以在不改变货币政策进程的情况下，通过监管行动和流动性支持来解决金融稳定问题。然而，在3月会议上，联储局又承认收紧银行贷款标准将在经济放缓中发挥更大的作用。
花旗认为，美国的领先经济指标（LEI）大幅下跌（过去一年接近8%），加上联储局过去政策行动的滞后影响，经济无可避免地继续放缓，联储局不太可能在即将召开的政策会议后，继续提高短期利率。花旗维持看好所有期限的美国国债和其他投资级别债券，不但能为投资组合创造收益，亦有助对冲组合风险。
花旗银行投资策略及环球财富策划部主管
廖嘉豪
最Hit
35岁「多仔婆」女星罕谈性生活尺度惊人 大爆富商男友床上尴尬表现 自揭床事频繁非自愿
2025-11-15 10:00 HKT
TVB「未来视后」惊爆患病需中西合璧治疗 穿酒店拖鞋游街面壁行为怪异 曾自揭患惊恐症
2025-11-15 09:00 HKT
更多文章
