黄俊能 - 日央行料续按兵不动｜大行晨报

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黄俊能

2023-04-28 00:00 HKT

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产经专栏

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日本整体通胀有放缓趋势，3月消费物价指数按年上升放慢至3.2%，符合市场预期，但当中扣除食品和能源价格的核心通胀却连续10个月上扬，升至3.8%，是自1981年以来高位，亦高于市场预期，但相信无阻日本央行维持现时宽松货币政策的决定。

首先，日本整体通胀已无可否认地开始回落，代表加息的压力已开始减弱。而且日本经济数据表现亦非完全支持改变政策决定，最新的零售销售及服务业采购经理人指数受惠于防疫限制措施而逐步向好，但工业生产及制造业采购经济人指数则维持收缩区域，反映复苏基础并不完全，亦难以抵御加息所对经济带来的压力。而且自2013年安倍经济学实施以来，极宽松的货币政策令日圆及日债成主环球主要的套息融资工具，任何微少的改变不但会影响日本经济，甚至足以造成金融巿场的巨大震荡，所以笔者一贯认为，日本央行并不会于短期内改变沿用10年的政策方向。而植田和男于早前的国会上亦已明示，考虑现时的经济条件及金融环境，日本央行将会维持现时包括孳息率曲线控制等的宽松政策，以持续及稳定地让通胀达至2%的目标水平。所以本周日本央行议息会议，料将按兵不动，所以日圆走势将受美元所左右，短线美元兑日圆料于132至135区间内窄幅上落，静候联储局议息结果。

至于中长线，基于预期美国将结束其加息周期，美元大方向下将开始回软，支持日圆表现。而且日本孳息率曲线控制等政策长期扭曲自由巿场定价原则，反映不了日本真实经济状况及政策走向，同时令日本成为发达国家中债负比率最高的国家，所以修改货币政策相信是植田和男的目标之一，并最快将于今次会议上开始讨论相关议题。日圆在以上情况下将出现一定的升值潜力，所以策略上可考虑于接近135阻力水平开始分段吸纳日圆，相信联储局在符合预期结束加息周期，美元兑日圆将开始向130水平迈进。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能