黄惠德 - 金融体系风险上升｜缸边财话

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黄惠德

2023-04-20 00:00 HKT

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国际货币基金组织（IMF）刚发布最新《全球金融稳定报告》指出，在2008年国际金融危机后的10余年里，美国联邦基金利率长期处于接近零的水平，令市场流动性极度宽松，在这种环境下，市场参与者增加了其对流动性风险、远期风险和信用风险的敞口，且往往会利用资金杠杆来提高回报率，这些脆弱性使得金融稳定风险居高不下，也令全球金融体系的韧性面临多重考验，而近期金融稳定的风险正显著上升。

自去年10月份以来，全球金融体系的抗风险能力面临一系列严峻考验，美国矽谷银行和签名银行接连关闭，以及市场对瑞士信贷银行丧失信心，都体现了当前多国紧缩政策与金融脆弱性相互作用所带来的挑战，凸显银行在利率风险和流动性风险管理方面的失败，也暴露出监管失误。

IMF货币与资本市场部主任阿德里安于4月11日在IMF和世界银行2023年春季会议的一场媒体发布会上表示，尽管政策制定者采取了及时有力的回应措施，但随著投资者重新评估金融体系的健康状况，市场情绪依然脆弱，众多机构和市场仍明显承压。

虽然自国际金融危机以来的监管改革，毫无疑问地提升了金融体系的总体抗风险能力，但各方仍然担忧银行和非银行金融机构中可能隐藏着的脆弱性。

IMF的报告指出，许多国家的通胀水平持续高于央行目标，令人感到不安，金融体系亦正在经历通胀上升和利率走高的考验，金融市场压力的出现，使中央银行的工作变得更加复杂。
逾半低收入国家陷债务困境

在高通胀的情况下，如果金融压力显著上升，并威胁到金融体系的健康，可能需要在通胀目标和金融稳定目标之间进行权衡取舍，考虑到金融杠杆的状况、资产负债存在流动性错配，以及非银行金融机构部门内部以及其与传统银行机构之间的高度关联，货币和金融环境收紧的影响可能会被放大。

IMF认为，到目前为止，大型新兴市场经济体相对平稳地应对了发达经济体货币政策的大幅收紧，这部份得益于全球金融环境并未紧跟货币政策收紧而变化，但当前金融市场的压力如果未能消退，并导致全球风险承担水平下降，且由此引发资本外流，那么这些大型新兴市场经济体可能会面临重大挑战，世界各地的主权债务可持续性指标持续恶化，许多最脆弱的国家已经面临极大压力。

鉴于当前主权违约和宏观脆弱性带来的挑战，活跃的债券发行活动已在2021年消失，低收入国家受到粮食和能源价格高企的严重影响，且几乎无法获得市场融资，将持续面临极其艰难的债务状况，其中超过一半国家已经陷入债务困境，或是面临陷入债务困境的巨大风险。
黄惠德