黄俊能 - 日圆仍具升值潜力｜大行晨报
黄俊能
2023-04-14 00:00 HKT
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美国整体通胀持续降温，3月消费物价指数按年增长由前值6%放缓至5%，创自2021年5月以来的最慢增速，按月计亦由前值0.4%放缓至0.1%。但扣除食品和能源价格的核心通胀则由前值的5.5%加快至5.6%，反映通胀压力仍未完全解除。虽然在数据公布后，巿场对联储局加息的预期亦随之回落，但笔者认为核心通胀仍然高企下，局方有必要于5月再上调利率0.25厘，将联邦基金利率升至5.25厘以压抑通胀，同时亦符合公开巿场委员会最新的利率点阵图所指，利率峰值将于5.1厘左右见顶的观点。换言之，美国加息于5月后便将告终，同时代表与各国的货币政策差异将开始收窄。
在加息周期间，日本是极少数维持孳息率曲线控制等宽松货币政策的国家，日圆亦为此而一度创自1990年以来的新低。自2013年开始，黑田东彦一直奉行安倍经济学，以三枝箭刺激经济，虽然终令日本摆脱通缩阴霾，但经济却未见增长，而且孳息率曲线控制更长期扭曲由自由巿场定价的原则，同时亦令日本债务占国内生产总值超过200%，成为负债最重的成熟国家。在此背景下，巿场原憧憬新任行长植田和男上任后将会开始调整政策，但在其上任后翌日的记者会上，植田表示现时维持政策将较为恰当，代表巿场期望落空，所以纵使美国联储局离加息周期完结不远，日圆却未见出现强势，仍于133水平争持。
虽然日本央行短线将保持宽松政策，但笔者认为作为经济学家的植田和男深明安倍三枝箭的弊端，调整政策事在必行，但碍于日本经济环境暂时仍未具抵御改变政策的韧性，加上日圆及日债已成为环球主要的套息融资工具，纵使是微少的改变足以造成金融巿场的巨大震荡，故植田和男需再三谋定而后动。但基于美元将因停止加息而开始出现强势，而日圆则等待调整货币政策的合适时机而出现一定的升值潜力，所以策略上可逢低吸纳日圆，相信美元兑日圆年内测试125关口的机会颇大。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能
在加息周期间，日本是极少数维持孳息率曲线控制等宽松货币政策的国家，日圆亦为此而一度创自1990年以来的新低。自2013年开始，黑田东彦一直奉行安倍经济学，以三枝箭刺激经济，虽然终令日本摆脱通缩阴霾，但经济却未见增长，而且孳息率曲线控制更长期扭曲由自由巿场定价的原则，同时亦令日本债务占国内生产总值超过200%，成为负债最重的成熟国家。在此背景下，巿场原憧憬新任行长植田和男上任后将会开始调整政策，但在其上任后翌日的记者会上，植田表示现时维持政策将较为恰当，代表巿场期望落空，所以纵使美国联储局离加息周期完结不远，日圆却未见出现强势，仍于133水平争持。
虽然日本央行短线将保持宽松政策，但笔者认为作为经济学家的植田和男深明安倍三枝箭的弊端，调整政策事在必行，但碍于日本经济环境暂时仍未具抵御改变政策的韧性，加上日圆及日债已成为环球主要的套息融资工具，纵使是微少的改变足以造成金融巿场的巨大震荡，故植田和男需再三谋定而后动。但基于美元将因停止加息而开始出现强势，而日圆则等待调整货币政策的合适时机而出现一定的升值潜力，所以策略上可逢低吸纳日圆，相信美元兑日圆年内测试125关口的机会颇大。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
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