大行晨报 - 人民币将维持稳健｜大行晨报
大行晨报
2023-04-11 00:00 HKT
字體大小
2023年初至今，美元兑离岸人民币主要在6.7至7的区间内波动。2月底到3月初期间，美元兑离岸人民币显著上升，并一度靠近7算，这背后的原因主要有两个。
第一，中美利差扩大，导致中国境内债券市场持续录得资金净流出。具体而言，联储局主席鲍威尔在向国会作证词时发表鹰派言论，因此一度推升市场对联储局3月会议加息50个基点，以及终端利率将高于5.5厘的预期。这带动2年期和10年期美债收益率分别飙升至2007年和2022年10月以来的高位。
第二，深港通沪港通下的北向资金净流入由1月录得的纪录高位1413亿元显著减少至2月的93亿元。这主要是因为气球事件使得市场对中美冲突的担忧升温，同时中国意外地设定了比预期更保守的2023年经济增长预测。
然而，自从3月初以来，基本面因素转变得比较利好人民币。因此，美元兑离岸人民币于2月底和3月初在7算附近形成的双顶形态，再次被证实是该货币对短期内的强劲阻力位。
至于人民币的反弹，背后的支持因素主要有以下三个：第一，美国和中国的10年期国债收益率差距明显收窄，由3月初的高位113个基点收窄至近日的43个基点左右。尽管中国央行近期降准25个基点，但降准的幅度较少，且主要目的是为了支持经济重新开放之后强劲的信贷增长（换言之，银行的风险偏好并不差）。这加上近期中国公布的亮丽数据，帮助限制了中国国债收益率的跌幅。相反，由于美国银行业动荡、美国公布的一系列疲软数据，以及联储局3月会议释放的信号不如早前鹰派，市场增加对联储局今年之内减息3至4次的押注。
第二，中国经济增长前景不断改善，伴随着近期公布的PMI数据和固定资产投资超乎预期，以及政府和央行持续提供政策支持（包括近期中国央行降准）。这加上市场对中美冲突的担忧降温，重新推升经过深港通沪港通流入中国境内股市的资金规模。3月，北向资金净流入规模达到约354亿元，接近2月规模的4倍。
第三，人民币被视为避险货币之一，因在这场欧美银行业动荡当中，中国银行业受到的影响较少，毕竟中国银行体系与西方银行体系之间的相关程度较低。
从技术层面来看，一些指标也显示美元兑离岸人民币的动能偏向下行。该货币对最近持续在100天和200天移动平均线下方徘徊，并且主要在50天移动平均线（6.8686）左右波动。若美元/离岸人民币能够站稳在50天移动平均线下方，短期内将有望下试6.8。
总括而言，笔者认为在中国可能吸引资金流入，以及避险需求可能反复上升的情况下，人民币存在上行的空间。不过，值得留意的是，除非美国银行危机进一步恶化，并迫使联储局如市场预期般急速减息，否则美元的跌幅也可能有限。在此情况下，短期内，美元兑离岸人民币或仍将在6.7找到支持。
星展香港环球市场策略师
李若凡
第一，中美利差扩大，导致中国境内债券市场持续录得资金净流出。具体而言，联储局主席鲍威尔在向国会作证词时发表鹰派言论，因此一度推升市场对联储局3月会议加息50个基点，以及终端利率将高于5.5厘的预期。这带动2年期和10年期美债收益率分别飙升至2007年和2022年10月以来的高位。
第二，深港通沪港通下的北向资金净流入由1月录得的纪录高位1413亿元显著减少至2月的93亿元。这主要是因为气球事件使得市场对中美冲突的担忧升温，同时中国意外地设定了比预期更保守的2023年经济增长预测。
然而，自从3月初以来，基本面因素转变得比较利好人民币。因此，美元兑离岸人民币于2月底和3月初在7算附近形成的双顶形态，再次被证实是该货币对短期内的强劲阻力位。
至于人民币的反弹，背后的支持因素主要有以下三个：第一，美国和中国的10年期国债收益率差距明显收窄，由3月初的高位113个基点收窄至近日的43个基点左右。尽管中国央行近期降准25个基点，但降准的幅度较少，且主要目的是为了支持经济重新开放之后强劲的信贷增长（换言之，银行的风险偏好并不差）。这加上近期中国公布的亮丽数据，帮助限制了中国国债收益率的跌幅。相反，由于美国银行业动荡、美国公布的一系列疲软数据，以及联储局3月会议释放的信号不如早前鹰派，市场增加对联储局今年之内减息3至4次的押注。
第二，中国经济增长前景不断改善，伴随着近期公布的PMI数据和固定资产投资超乎预期，以及政府和央行持续提供政策支持（包括近期中国央行降准）。这加上市场对中美冲突的担忧降温，重新推升经过深港通沪港通流入中国境内股市的资金规模。3月，北向资金净流入规模达到约354亿元，接近2月规模的4倍。
第三，人民币被视为避险货币之一，因在这场欧美银行业动荡当中，中国银行业受到的影响较少，毕竟中国银行体系与西方银行体系之间的相关程度较低。
从技术层面来看，一些指标也显示美元兑离岸人民币的动能偏向下行。该货币对最近持续在100天和200天移动平均线下方徘徊，并且主要在50天移动平均线（6.8686）左右波动。若美元/离岸人民币能够站稳在50天移动平均线下方，短期内将有望下试6.8。
总括而言，笔者认为在中国可能吸引资金流入，以及避险需求可能反复上升的情况下，人民币存在上行的空间。不过，值得留意的是，除非美国银行危机进一步恶化，并迫使联储局如市场预期般急速减息，否则美元的跌幅也可能有限。在此情况下，短期内，美元兑离岸人民币或仍将在6.7找到支持。
星展香港环球市场策略师
李若凡
最Hit
更多文章
