陈正荦 - 恒指延至下季攻24000｜花旗看天下

花旗看天下

陈正荦

2023-04-11 00:00 HKT

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产经专栏

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内企去年业绩大多较市场预期差，因内地在去年第4季仍受疫情明显影响。在2023年3月公布去年业绩的316只中概股中，好过市场预期的占22%，符合预期的占34%，差过预期的占达43%。

盈利胜预期比率最高的行业，依次为互联网（71%）、科技设备和半导体（47%）、赌业（33%）和非必需消费品（26%）。盈利逊预期最严重的行业，分别是运输和物流（78%）、医疗保健（75%）、房地产（73%）及公用和清洁能源（67%）。

内企今年首季业绩将于4月下旬发布，虽然可能受疫后复常带动，但仍有可能低于市场预期，因许多公司员工在1月确诊；大部份劳动力在今年农历新年假期，回乡时间较以往长，因为他们在过去3年严格封锁期间未能回乡过年；以及内地新一届领导人于3月初在全国人大会议期间正式被确认，进一步经济刺激措施或在新班子上任后才推出。

我们将6月底的中国股票指数目标，包括恒指的24000点、沪深300指数的4500点和MSCI中国指数的78点，相应推迟3个月至9月底。笔者仍然看好中国经济未来仍有上行空间，但后疫情复苏或慢于预期。

花旗分析员早前已将恒指今年每股盈利增长预测，从13.7%提高至21.6%，部份原因是很多企业成绩表2022年表现逊色，比较基数较低，并在一定程度上考虑企业在3月发布去年业绩时，公布新经营指引，业务或于后疫情阶段复苏。

我们仅将明年恒指每股盈利增长预测，从10.5%轻微下调0.1个百分点至10.4%。而在整个行业范围内，非必需消费品以及公用和清洁能源股，可望会在今年实现强劲增长，而能源、综合企业和工业股，则可能受能源价格下跌和出口疲弱，导致每股盈利下降。
内地疫后复苏或逊预期

笔者认为，投资者可偏好互联网、消费、交通和医疗4个行业；花旗分析员亦维持对电讯、基础材料、石油和天然气、房地产和银行等5个行业审慎看法。互联网行业方面，盈利好于预期而且监管问题较渐趋稳定，内地今年首季审批288款新游戏，审批量高于2022年任何一季，假设今年其他时间季度审批进度类似，2023年获批发行的国产游戏或达1100至1200款，进口游戏亦有机会达100至120款，显著高于2021年及2022年数字，进一步强化监管机构支持游戏行业健康发展积极信号。

至于消费当中，酒店及旅游行业复苏稳固，澳门赌业股亦受惠内地重新开放，第2季新落成的消闲项目或成为近期催化剂，不过非必需消费品行业复苏弱于预期，选股要较为审慎。
花旗银行财富管理业务高级投资策略师
陈正荦