黄惠德 - OPEC+冲击金融市场稳定｜缸边财话

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黄惠德

2023-04-06 00:00 HKT

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产经专栏

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以沙特为代表的OPEC+周日突然宣布，在去年10月减产每日200万桶的基础上，进一步每日自愿减产原油超过160万桶，令OPEC+计划减产规模将达全球石油产量的约3.5%。金融市场关心的是，在矽谷银行破产等事件暴露海外银行业风险的情形下，国际原油市场大幅波动是否会进一步冲击金融市场的稳定性，特别是OPEC+减产将推升欧美通胀水平，联储局货币决策随之面临考验，全球金融市场的脆弱性或再度上升。

OPEC+与美国对于油价走势的诉求是完全对立的，对美国来说虽然油价上涨会让原油出口多赚取一些利润，但同时更会让美国本就难以解决的通胀问题雪上加霜，去年以来联储局为抑制通胀而持续激进加息，但据联储局主席鲍威尔所说，油价每桶上涨10美元，对美国通货膨胀的影响约为上升0.2个百分点，因此美国近年来多次要求OPEC+提高石油产量以压低油价，甚至出台法案，允许美国司法部单独起诉OPEC及其盟友涉嫌合谋提高油价。而在OPEC+宣布进一步减产之前，美国在WTI原油价格已经低于原油收储回购价位（每桶70美元）的情况下，仍然拒绝回购战略石油储备，反而和法国宣布释放战略原油储备，以进一步打压油价，这或许是促使OPEC+宣布进一步减产的诱因之一。

本次OPEC+减产的宏观背景需要被重视，现阶段美国自身原油供给修复缓慢，加上战略石油储备下降至偏低水平，本次OPEC+减产对原油价格的影响可能持续较长时间，不利于美国通胀前景，已把联储局推入了左右为难的窘境，一方面不得不考虑扩大加息幅度；另一方面是担心当继续激进加息令银行业风险进一步暴露，所以联储局的决策只能在通胀目标和宏观审慎目标之间寻求一个折中点，但近期原油价格持续走高，已加深二次通胀风险，美联储可能被动上修加息幅度，这一则可能引发海外流动性收缩，二则导致全球金融市场脆弱性进一步上升，整体来说OPEC+减产巳增加了全球宏观经济的不确定性。
油市或提前进入紧缺状态

受OPEC+减产消息影响，布兰特、WTI原油价格2日一度暴涨8%，双双重回每桶80美元上方。在分析人士看来，OPEC+减产将颠覆当下原油市场运行的逻辑，市场交易驱动或将再次回归现实端的紧缺。沙特等产油国自愿减产，主要是因为前期美欧银行业危机引发市场恐慌，造成油价持续下跌，且全球原油供应略有过剩，减产行为将快速改善全球原油供需平衡状况，扭转之前全球原油供应过剩的局面，从而稳定石油价格，OPEC+核心成员国的大幅减产意味着从第二季度的中下旬开始，全球原油市场就可能提前进入紧缺状态。
黄惠德