南商经济研究处 - 中国3月PMI胜预期｜南商人民币分析

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2023-04-04 00:00 HKT

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产经专栏

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美元避险需求下降，人民币兑美元轻微回升。3月24日至3月31日，人民币兑美元在岸价按周上升0.1%，至6.8737；人民币兑美元离岸价按周基本持平，于6.8703；人民币兑美元中间价按周上升0.5%，至6.8717。
美2月通胀再见回落

银行危机逐渐消退下，联储局官员对温和加息持开放态度，但2月整体通胀温和回落或弱化加息压力。第一，联储局官员表示今年仍有可能再度加息0.25厘。美国波士顿联储银行总裁科林斯指出，近期通胀指标显示联储局需要再加息，才有机会让通胀回落至2%目标，他倾向支持今年再加息0.25厘一次。里士满联储银行总裁巴尔金表示，2间地区银行倒闭引发的银行存款转移活动已有稳定迹象，对于5月议息会议加息持开放态度。美国明尼阿波利斯联储银行总裁卡什卡利认为，联储局接连加息后，在压抑通胀方面取得一定成效，但现时仍有很多工作有待完成，才能让通胀回落至2%，现时市场预期今年不再加息或再加息0.25厘机率非常接近。第二，3月底公布的2月PCE通胀低于预期。2月PCE物价指数按年上升5%，低于预期的5.1%；核心PCE通胀则上升4.6%，亦低于预期的4.7%。最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期美国将于5月不加息机率为51.6%，而加息0.25厘机率为48.4%。市场对联储局下半年减息预期幅度收窄，年底利率预期按周上升0.5厘，到4.25至4.5厘区间。在银行危机逐渐消退下，美元避险需求减少，美汇指数按周下跌0.6%，至102.506。
中央发声增强财策支持

内地方面，3月制造业及非制造业PMI皆胜预期，1至2月规模以上工业企业利润跌幅加深后，中央发声增强财政政策支持。首先，内地经济活动延续扩张。3月制造业PMI按月下降0.7个百分点至51.9，但是高于市场预期的51.6。3月非制造业PMI则按月上升1.9个百分点至58.2，创近12年新高，并高于市场预期的55。另外，工业企业利润压力加剧。1至2月规模以上工业企业利润总额累计按年为-22.9%，大幅低于前值的-4%，主要受消费品需求恢复不均衡以及整体原材料成本上升挤压利润空间。除此之外，财政部将加大财政支持力度。财政部副部长朱忠明表示，中国经济恢复基础尚未牢固，需要加大财政宏观调控力度；要进一步完善税费优惠政策，突出对小微企业、个体工商户支持。

市场对美国银行流动性危机恐慌情绪降温，2月PCE通胀虽然小幅回落，但服务通胀仍然高企，未来须注意美联储在平衡金融风险与通胀目标之间，会否会坚持加息。内地3月PMI继续处于扩张区间，中央表明继续加强财政政策力度，有助强化市场对今年经济增长达标信心，笔者预期次季美元兑人民币汇率将围绕6.8算双向波动。
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