南商经济研究处 - 人币今季料6.8水平波动｜南商人民币分析

南商人民币分析

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2023-04-12 00:00 HKT

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产经专栏

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中国人民银行加大流动性投放保障资金面稳定，人民币兑美元按周基本持平。3月31日至4月7日，人民币兑美元在岸价按周下跌0.1%，至6.8679；人民币兑美元离岸价按周上升0.1%，至6.8770；人民币兑美元中间价按周上升0.2%，至6.8838。
美上月经济数据疲弱

美国3月PMI显示紧缩货币政策奏效，劳动市场趋向均衡阶段。第一，美国3月经济活动明显降温。3月ISM制造业PMI按月跌1.4个百分点至46.3，差于预期的47.5，连续5个月处于收缩区间，并创2020年5月新低，笔者预期，短期美国商品通胀将继续放缓。另外，3月ISM非制造业指数按月下跌3.9个百分点至51.2，远低市场预期的54.5，创3个月新低，显示服务业通胀压力正在缓解。

第二，美国劳动市场有转弱迹象。3月新增非农就业人数按月跌9万至23.6万，与市场预期的23万人相若，亦为2020年12月以来最低增幅。平均时薪按年增幅按月下跌0.4个百分点至4.2%，低于预期的4.3%，为2021年6月以来最低水平：失业率则下跌0.1个百分点，至3.5%。最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期美国将于5月加息0.25厘机率从上周的48.4%升至71.2%，市场对今年底利率预期维持在4.25至4.5厘区间。美汇指数按周下跌0.4%，至102.092。
内地加大流动性投放

内地方面，央行加大投放保持金融市场流动性充裕，中央再增减税降费稳住经济大盘，3月外汇储备稳定上升。首先，银行体系短期流动性紧张情况缓解。受今年疫后经济修复推动整体信贷需求，以及3月季结的季节性影响，银行体系流动性转趋紧张，导致3月下旬上海银行间同业隔夜拆息（Shibor）明显上行，其中1个月Shibor一度升至2.4%的一年新高。人民银行为满足金融机构临时性需求，3月加大流动性投放，对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共56.71亿元，按月急增2.5倍。另外，人行于3月27日降准0.25厘，向市场释放约5000亿元流动性。在人行操作下，近期Shibor开始回落，其中1个月Shibor降至4月6日的2.33%。

另外，中央扩大今年减税降费规模。国家税务总局副局长王道树预计，今年全年新增减税降费1.2万亿元，加上继续实施的留抵退税政策，预计全年可为经营主体减轻税费负担超过1.8万亿元。国税总局下一步将落实向企业投入基础研究、促进科技成果转化等方面的税收优惠政策，鼓励更多创新成果，也鼓励创新成果更好转化；进一步落实支持新一代讯息技术、新能源汽车等新兴产业发展的税收优惠政策等。

除此之外，中国继续加大外汇储备中的黄金储备。3月外汇储备按月上升1.6%，至31839亿美元，其中黄金储备为1317亿美元。以盎司计，3月黄金储备为6650万盎司，按月增加58万盎司，连续第5个月上升。黄金储备上升有效降低外汇储备受个别货币汇价波动影响，加上近年国际形势政治变化巨大，黄金作为传统避险资产，增强外汇储备的资产保护作用。

美国3月数据显示经济景气度下降，劳动力市场短缺对通胀放缓制约逐渐消退，但市场在联储局口径下，正逐步消化加息周期完结前再加息0.25厘预期。

内地则在经济复苏下，信贷需求大幅上升，央行加大投资缓解阶段性资金压力，笔者相信货币政策在今年内续偏向宽松，因而维持次季美元兑人民币汇率围绕6.8算双向波动预期。
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