李若凡 - 英镑能否延续强势？｜汇市焦点

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李若凡

2023-04-03 00:00 HKT

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产经专栏

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■笔者料英镑兑美元去年12月和今年1月形成的双顶1.2450料依然是强劲的阻力位。

去年底，市场还在讨论英镑相对美元会否跌至平价水平，因前首相卓慧思的一场迷你预算案闹剧，导致当地国债价格大跌，养老基金被迫追缴保证金，最终加剧英债抛售潮，并导致英镑兑美元跌至有纪录以来最低的1.0350。

然而，英镑不但没有延续跌势，而且年初至3月底，相对美元上涨了2.6%，成为表现最好的G10货币。至于英镑表现偏强的原因，主要有以下几个：

首先，近期动荡的银行主要集中在美国和瑞士，即使是受到涟漪效应影响的也只是德国的德意志银行。换言之，这一轮美国和欧洲的银行体系风险对英国银行业带来的溢出效应有限。因此，当市场担忧欧美银行危机时，英镑反而维持坚挺的表现。

其次，随着英国和欧盟的贸易谈判获得乐观进展（双方就北爱尔兰的新贸易安排达成协议），且苏格兰暂时不会再进行独立公投（英国最高法院裁定苏格兰不得在未经英国政府同意的情况下举行独立公投），政治风险降温，利好英镑。
料强劲阻力位1.2450

第三，数据显示英国经济比预期稳健。例如1月GDP按月增长0.3%，截至1月的过去三个月失业率维持在3.7%的低位不变，2月零售销售按月增长1.2%，这些数据皆超乎预期。英国央行也承认经济和劳动力市场将比此前预期的更为强劲。

第四，由于英国2月通胀率意外反弹至10.4%，英国央行如期加息25个基点后，表示如要必要将继续加息。有鉴于此，市场预期英国央行5月仍有超过75%的概率加息25个基点，并认为该央行将在今年余下时间内维持高息不变。相反，自从美国地区银行倒闭及美联储会议透露不太鹰派的信号以来，市场预期美联储5月加息25个基点的概率约50%，且认为该央行将在今年余下时间减息超过60个基点。英美利率差距的收窄，也利好英镑。

不过，市场依然预期英国2023年GDP将录得负增长。其次，英国央行立场未必如预期般鹰派，例如行长表示利率不一定必须回到并保持在过去的高水平附近。相反，如果美国银行体系风险受控，相信美联储不会轻易降息，遑论减息3次。最后，如果欧美银行问题持续发酵，英国银行体系是否如预期般稳健，值得密切关注。同时，当避险情绪持续升温，将不利对风险敏感的货币包括英镑。

总括而言，虽然英镑兑美元突破1.2300，但去年12月和今年1月形成的双顶1.2450料依然是强劲的阻力位。而1.1900-1.1950则可能是英镑兑美元的短期支持位。
星展香港环球市场策略师
李若凡