黄惠德 - 欧洲银行压力测试｜缸边财话

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黄惠德

2023-03-30 00:00 HKT

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产经专栏

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在经历近期一系列银行业风险事件后，瑞银与瑞信的并购案尚未完全结束，德意志银行（下称「德银」）的股价又出现异动，反映当前美欧金融市场的脆弱性，危机不仅在于公司的经营状况，更在于投资者信心脆弱，市场大幅动荡的风险挥之不去。

于当地时间3月24日，德银在官网宣布将提前赎回一笔2028年到期的二级资本次级债券（T2债券），总额为15亿美元。二级资本债券属于次级债券，受偿顺序低于优先级债券，但高于此前瑞信被全额减记的银行补充一级资本金债券（AT1债券），通常而言提前赎回是为了让投资者对公司资产负债表的实力更有信心，但在近来神经紧绷的美欧金融市场，银行业稍有大动作，便会引起股价的剧烈反应，德银这项行动不只未能坚定投资者信心，反令其股价在当天盘中大跌15%，创3年来最大盘中跌幅，收盘跌幅收窄至8%，但股价仍创近5个月低位。同时，德银的CDS价格也出现飙升，这与瑞信被宣布兼并前的情形类似。部份市场资金开始押注德银会成为欧洲银行业危机的下一个脆弱环节。

成立于1870年的德银是全球系统重要性银行之一。截至2022年底，德银总资产规模超过1.3万亿欧罗。从财报数据来看，目前德银满足了金融危机后对银行业施加的所有严格资本要求，自2019年开始重组后，该机构已连续10个季度实现盈利，2022年净利润50亿欧罗，按年增长159%，为2007年以来利润最高的一年。年报显示德银的CET1（普通股权一级资本）比率在去年底为13.4%，流动性覆盖率为142%，这意味该机构有足够的流动性资产来覆盖30天的现金突然外流，表面看来不可能出现瑞信的情况。
德银事件反映金融市场脆弱

不过市场却存有一些不同看法，有投资者担心德银在美国商业房地产领域的敞口及其庞大的衍生品业务，是引发这次股价受到冲击的主因，但就目前来看，这两种情况并不太可怕，商业房地产贷款仅占德银整体贷款的7%左右——330亿欧罗，这部份贷款有约50%在美国，但德银商业房地产贷款的敞口实际上低于更广泛的全行业水平。衍生品方面，德银与其他主要金融机构比也没有显得失衡。

表面没有重大利空的德银股价大幅波动，反映当前市场情绪脆弱，即美欧银行业危机不仅在于公司经营状况，更在于经济环境不确定性，加上欧洲银行业历史就是一部兼并收购的历史，背后不仅有金融危机等客观因素，也有考验大企业风险承受能力的行业因素，今次突发的金融风暴，正是对欧洲金融体系长期改革一次「压力测试」，如果不能通过这一轮「压力测试」，下一轮银行业改革也会随之而来。
黄惠德