李若凡 - 银行风波拖累欧罗？｜汇市焦点
李若凡
2023-03-27 00:00 HKT
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近期市场聚焦欧美银行风险。当市场聚焦美国银行倒闭风波时，美元重挫，同时欧罗兑美元突破1.0750。
然而，随著美国财政部、联储局和美国最大的几间银行相继出手援助，稳定市场信心，美元和美债收益率有所整固。与此同时，焦点转移至欧洲银行瑞信上。因此，美元代替瑞郎成为受欢迎的避险货币之一，而站在风眼上的瑞郎和欧罗则重挫，其中3月15日欧罗兑美元由当天高位1.0760急跌至1.0516。
不过，欧罗不但没有持续下跌，反而相对美元重返1.08上方。具体而言，瑞士央行在短时间内立即向瑞信提供资金支持，并促成瑞银对瑞信的收购。因此，市场对欧洲银行危机的担忧降温。相反，美国地区银行问题尚未解决。虽然多方提供及时援助，但市场的信心仍未能立即恢复，结果导致美国地区银行ETF持续在低位徘徊，其中第一共和银行的状况备受关注。由于美国银行危机的担忧犹存，美元反复下跌，也利好欧罗。
欧美币策分歧左右欧罗走势
除此之外，欧美的经济和货币政策立场的区别，也影响欧罗的走势。
具体而言，最新数据显示欧罗区综合PMI高于美国综合PMI，前者的通胀率也相对较高。因此，3月欧洲央行按照原计划加息50个基点，并表示相信欧罗区的银行业稳健，包括拥有比以前更高的资本水平及更强大的流动性缓冲。相反，联储局仅加息25个基点，且最新点阵图显示的终端利率与去年底的相同，暗示加息周期接近尾声。从这个角度来看，欧罗表现可能稍胜一筹。
不过，美国地区银行的流动性问题，以及欧洲银行的盈利能力问题，可能在市场信心脆弱及信贷条件收紧的情况下逐一浮现。换言之，现在判断欧美银行危机已经完全消散，或仍为之过早。
若焦点更多放在美国地区银行上，同时美国经济增长放慢及通胀率下滑的速度比欧罗区更快，美元表现或相对逊色，从而支持欧罗兑美元维持在1.08上方。相反，若焦点更多放在欧洲银行上，同时美国经济增长放慢及通胀率下滑的速度不如欧罗区快，欧罗表现或相对逊色，从而导致欧罗兑美元再度跌穿1.06的水平。短期内，笔者预期欧罗兑美元将主要在1.05至1.10的区间内波动。
星展香港环球市场策略师
李若凡
然而，随著美国财政部、联储局和美国最大的几间银行相继出手援助，稳定市场信心，美元和美债收益率有所整固。与此同时，焦点转移至欧洲银行瑞信上。因此，美元代替瑞郎成为受欢迎的避险货币之一，而站在风眼上的瑞郎和欧罗则重挫，其中3月15日欧罗兑美元由当天高位1.0760急跌至1.0516。
不过，欧罗不但没有持续下跌，反而相对美元重返1.08上方。具体而言，瑞士央行在短时间内立即向瑞信提供资金支持，并促成瑞银对瑞信的收购。因此，市场对欧洲银行危机的担忧降温。相反，美国地区银行问题尚未解决。虽然多方提供及时援助，但市场的信心仍未能立即恢复，结果导致美国地区银行ETF持续在低位徘徊，其中第一共和银行的状况备受关注。由于美国银行危机的担忧犹存，美元反复下跌，也利好欧罗。
欧美币策分歧左右欧罗走势
除此之外，欧美的经济和货币政策立场的区别，也影响欧罗的走势。
具体而言，最新数据显示欧罗区综合PMI高于美国综合PMI，前者的通胀率也相对较高。因此，3月欧洲央行按照原计划加息50个基点，并表示相信欧罗区的银行业稳健，包括拥有比以前更高的资本水平及更强大的流动性缓冲。相反，联储局仅加息25个基点，且最新点阵图显示的终端利率与去年底的相同，暗示加息周期接近尾声。从这个角度来看，欧罗表现可能稍胜一筹。
不过，美国地区银行的流动性问题，以及欧洲银行的盈利能力问题，可能在市场信心脆弱及信贷条件收紧的情况下逐一浮现。换言之，现在判断欧美银行危机已经完全消散，或仍为之过早。
若焦点更多放在美国地区银行上，同时美国经济增长放慢及通胀率下滑的速度比欧罗区更快，美元表现或相对逊色，从而支持欧罗兑美元维持在1.08上方。相反，若焦点更多放在欧洲银行上，同时美国经济增长放慢及通胀率下滑的速度不如欧罗区快，欧罗表现或相对逊色，从而导致欧罗兑美元再度跌穿1.06的水平。短期内，笔者预期欧罗兑美元将主要在1.05至1.10的区间内波动。
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