黄俊能 - 联储局议息重中之重｜大行晨报
黄俊能
2023-03-22 00:00 HKT
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近期银行业相继传出负面消息，美国矽谷银行及Signature Bank早于月初传出财困并先后倒闭，需由监管机构美国联邦存款保险公司接管，最终所有存户不论金额大少均可全额提取资产；而第一共和银行则在倒闭前，获高盛、花旗及摩根大通等11家银行联手注资，暂时避过倒闭风险；另外，瑞士著名投行瑞信集团于报表中财务报告中存在重大缺陷，有关消息令违约掉期创2008年金融海啸以来最大。要知道，瑞信集团的总资产规模高于美国矽谷银行，以及2008年雷曼兄弟约两倍以上，一旦出现违约，后果可谓不堪设想。最终瑞士银行以30亿瑞士法郎收购瑞信集团，同时瑞士央行向两家银行指供1000亿瑞士法郎的流动资金，一场全球性的金融危机可谓暂告一段落。
虽然以上银行本身已存在着一定的经营不善及投资年期错配等问题，但央行过去急速收紧货币政策导致流动性大幅收紧的确令有关问题陆续浮现，所以巿场开始预期央行有必要停止进一步加息，避免流动性问题继续蔓延。
事实上，联储局正面对着两难局面：停止加息虽能纾缓流动性压力，但同时或会令通胀步入失控，美国最新核心通胀按月不跌反升至0.5%，反映过去加息并不能有效压抑通胀，所以加息压力仍大。笔者预期联储局将会维持0.25厘较温和的加息幅度，避免对巿场造成太大影响之余，同时向巿场表达出压抑通胀的意愿。同时局方前瞻指引除取决经济表现外，亦会留意围绕巿场的局势，言论上将偏向鸽派，避免打击现时脆弱的气氛。而为配合以上观点，预期利率点阵图所指的利率峰值将会略高于5厘，令局方在下次议息决定更具弹性。所以在预期联储局将开始放鸽下，虽然并不预期美汇指数将出现大幅回调，但理应将开始回软，以105为较大阻力，逐步向102.5迈进，若局方言论较预期鸽派，美汇指数甚至出现挑战前底100.68的机会。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能
虽然以上银行本身已存在着一定的经营不善及投资年期错配等问题，但央行过去急速收紧货币政策导致流动性大幅收紧的确令有关问题陆续浮现，所以巿场开始预期央行有必要停止进一步加息，避免流动性问题继续蔓延。
事实上，联储局正面对着两难局面：停止加息虽能纾缓流动性压力，但同时或会令通胀步入失控，美国最新核心通胀按月不跌反升至0.5%，反映过去加息并不能有效压抑通胀，所以加息压力仍大。笔者预期联储局将会维持0.25厘较温和的加息幅度，避免对巿场造成太大影响之余，同时向巿场表达出压抑通胀的意愿。同时局方前瞻指引除取决经济表现外，亦会留意围绕巿场的局势，言论上将偏向鸽派，避免打击现时脆弱的气氛。而为配合以上观点，预期利率点阵图所指的利率峰值将会略高于5厘，令局方在下次议息决定更具弹性。所以在预期联储局将开始放鸽下，虽然并不预期美汇指数将出现大幅回调，但理应将开始回软，以105为较大阻力，逐步向102.5迈进，若局方言论较预期鸽派，美汇指数甚至出现挑战前底100.68的机会。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
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