黄俊能 - 日货币政策难即时转向｜大行晨报

黄俊能

2023-03-10 00:00 HKT

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日本政府早前正式提名经济学家植田和男为新任日本央行行长人选，执笔之时众议院已通过有关任命，而今日将会交由参议院就任命案作出投票，相信植田和男将会于4月9日接替黑田东彦，成为新一任央行行长。由于日本政府当时并不选择现任的央行或财务省任职官员作为行长人选，巿场猜测政府有意改变现时的极宽松货币政策，所以任命架构外的植田和男，以期避免因循作风影响政策执行。而日圆亦因货币政策转向的预期而出现一轮的急升，美元兑日圆由约152的高位一度回落至约127水平，重回2022年5月水平。

惟笔者早于2月上旬在本栏中已指出，作为经济学者的植田和男在决定货币政策走向时，会充份考虑经济数据及政策转向所带出的负面后果，故此推论出植田将会以循序渐进方式调整货币政策，最快或于今年第四季才开展有关操作。而有关观点亦在参议院听证会中得到证实，植田指出宽松政策符合现时日本经济环境，而圆汇疲弱亦有助跨国企业及增加旅客消费。言论中明确表示上任后将不会即时改变现时政策。所以早前炒作政策转向的圆汇亦出现回吐，现时美元兑日圆已回升至约137水平。

日本央行稍后将举行黑田东彦任内最后一次议息会议，黑田曾多次表示要看到国内薪资上涨才会考虑货币政策转向的问题，虽然12月经通胀调整后的实质工资一度创6个月新高，但相信只是企业发放年终花红的一次性影响，而1月的实质工资回复按年下跌4.1%，更创下2014年来最大跌幅。所以若根据黑田的观点，似乎不太可能在任内最后一次会议上可以开始政策转向。而候任行长植田亦要通胀显著上升时才会考虑收紧货币政策，而较前瞻性的东京核心通胀已有所放缓至3.3%。所以以日本现时的经济情况，均未踏入两位行长改变政策的门槛，同时代表日圆暂时都会受美元强势影响，出现测试140水平的机会。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能