南商经济研究处 - 美加息预期再度升温｜南商人民币分析

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2023-02-28 00:00 HKT

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美国1月PCE通胀超预期，再令加息预期升温，人民币兑美元跌穿6.9水平。2月17日至2月24日，人民币兑美元在岸价按周下跌1.3%，至6.9601；人民币兑美元离岸价按周下跌1.6%，至6.9810；人民币兑美元中间价按周下跌0.4%，至6.8942。
通胀反弹就业数据佳

美国1月PCE意外反弹，议息纪录立场偏中性，加息预期继续上升。首先，美国1月PCE通胀超预期回升。1月PCE物价指数按年升5.4%，高于市场预期的5%，中断自2022年7月开始连续7个月下降趋势。剔除食品与能源价格后的1月核心PCE物价指数则按年升4.7%，同样高于市场预期的4.3%，亦为自2022年10月以来核心PCE通胀首次回升。另外，联储局官员下调今年通胀预期。议息记录显示，几乎所有联储局与会官员都投票支持放缓加息至0.25厘，到4.5至4.75厘区间。通胀预测方面，美联储预计今年消费类能源价格下跌和食品价格通胀大幅放缓下，整体通胀将显著下降，今年整体和核心PCE通胀预测分别由去年12月的3.1%及3.5%，下调至2.8%和3.2%，并预期通胀率在2025年回落至约2%水平。最新芝商所FedWatch工具数据显示，市场预期联储局在3月、5月和6月议息会议中分别加息0.25厘，利率峰值为5.25至5.5厘区间，按周持平；但由于1月非农就业人数和零售销售等重点经济数据强于预期，以及通胀回落幅度放缓，市场担心联储局会重新采取激进加息手段，令3月加息0.5厘机率按周上升8.9个百分点至27%。美汇指数按周升1.3%，至105.214，创7周新高。
内地拟推稳经济政策

内地方面，国常会释放稳增长积极信号，更多迹象显示房地产市场正处于初步筑底回升阶段。第一，国常会部署加大财政政策稳经济。国常会指出当前经济增长正在稳步回升，但仍面临诸多挑战，中小微企业、个体工商户经营仍较困难，已出台的稳经济一篮子政策和其后一些减税降费政策，仍有发挥效应空间。整体而言，我们认为国常会向市场显示出要稳住经济增长的决心，后续宜留意陆续出台的配套政策细节。第二，房地产市场预期改善。1月70个大中城市商品住宅销售价格结束连续16个月下跌，市场预期改善，土地市场逐渐回温。另外，在房企融资「三箭齐发」下多家房企积极拓展流动性。2月23日，碧桂园、绿城、厦门中骏、雅居乐、成都兴城人居地产投资集团等5间房企中期票据集中获批注册，累计可发行额度达390亿元。在一系列房地产支持政策加快落实，以及疫情消退经济动力回升下，相信今年房地产市场表现将逐步改善。

美国1月PCE通胀超预期回升，强化市场对利率峰值升到5.25至5.5厘区间预期，美汇指数本周延续上行。内地预期将加大财政政策力度稳增长，多个迹象亦显示房地产市场初步见底，经济基本面将逐步体现对人民币价值支持作用。笔者维持今年首季美元兑人民币汇率围绕7算水平双向波动预期。
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